밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 221~230위 구간의 마지막 글이자 이 연재 전체의 마지막 글입니다. 225위 중앙백신(072020). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 67.2점(저평가 판정)입니다.
가축과 반려동물의 백신을 58년째 만드는 회사
중앙백신연구소는 1968년 대전에서 수의사 부부가 세운 '중앙가축전염병연구소'가 뿌리다. 2003년 지금 사명으로 바꾸며 코스닥에 상장했고, 2021년 450억원을 들여 본사를 증축했다. 현재 직원 200여명, 특허 40건, 제품 85종을 보유하고 20여개국에 수출한다. 국내 동물용 백신 수출시장 점유율 40%로 업계 1위이고, 매출의 40%가 해외에서 나온다. 구제역·조류인플루엔자 같은 법정 가축전염병 백신은 정부 방역계획에 맞춰 조달청 입찰로 공급되는 구조라, 경기와 무관하게 수요가 꾸준한 축이다.
| 연도 | 매출(억원) | 영업이익(억원) | 순이익(억원) |
|---|
| 2022 | 393 | 43 | 40 |
| 2023 | 419 | 70 | 60 |
| 2024 | 456 | 58 | 69 |
| 2025 | 491 | 65 | 62 |
4년간 매출은 393억에서 491억으로 매년 늘었고, 영업이익도 40억대에서 60억대로 성장 궤적이 뚜렷하다. 다만 2024년은 영업이익(58억)보다 순이익(69억)이 더 큰 역전이 있었는데, 영업외 손익에서 발생한 것으로 보이나 구체적 항목은 공개 자료로 확인되지 않는다. 2025년은 영업이익 65억·순이익 62억으로 정상적인 격차로 돌아왔다. 시가총액 862억원(주가 9,310원)에 플랫폼 산식 기준 PER 11.7배·PBR 0.82배·ROE 7.0%다. 같은 제약/바이오 피어 그룹의 PER 중앙값이 13.7배이니, 큰 폭의 할인이 아니라 피어 대비 15% 안팎 싼 수준이다.
왜 스크리너 225위인가 — 이 회사가 이 연재의 마지막 자리인 이유
raw 원점수는 70.2점이다. 여기에 소속 산업(제약/바이오)의 최근 6개월 수익률이 -31.6%로 전체 산업 중 하위 밴드에 들어가면서 순환매 페널티 -5.0이 붙었고, 반대로 최근 변동성이 낮은 종목에 주는 저변동성 가점 +5.7이 그 페널티를 상당 부분 상쇄했다. 그 결과가 최종 67.2점이다 — 이번 회차 저평가 판정선과 소수점까지 정확히 같다. 다시 말해 중앙백신은 이번 회차에서 저평가 판정을 받은 225개 종목 중 정확히 마지막 자리이고, 226위부터는 '적정' 판정으로 넘어간다. 순수하게 싼 순서로만 줄을 세웠다면 이 회사는 이보다 조금 더 앞자리에 있었을 종목이지만, 산업 전체가 최근 부진했다는 페널티를 저변동성이라는 방어적 성격으로 겨우 메운 자리라고 보는 게 정확하다. 가치함정 판정은 green(0점)으로, 저평가와 가치함정 신호가 충돌하지 않는 종목이다.
신사업·성장 동력
① 아프리카돼지열병(ASF) 백신 '수이샷 ASF-X'. 2019년 베트남 파견 연구로 세포주 개발을 시작해 6년간 100억원 이상을 투자했고, 100여 차례 유전체 분석과 30여 차례 동물시험 끝에 후보 백신주를 확정했다. 2026년 4월 코미팜과 함께 수출용 품목허가를 받았고, 6월에는 농림축산검역본부가 생산 지원을 위해 생물안전3등급(BL3) 시설을 민간에 개방했다. 베트남·필리핀에서 임상·등록 절차가 진행 중이며 2027년 상용 공급이 목표다. ASF는 백신이 상용화된 전례가 거의 없는 질병이라 성공 시 파급력이 크지만, 아직은 '허가 절차 진행 중' 단계라는 점은 분명히 해야 한다.
② 옵티팜과의 K구제역 백신 CDMO. 2025년 12월 옵티팜(개발·판매)과 중앙백신연구소(생산)가 위탁개발생산 계약을 맺었다. 나노파티클 기술로 일반 시설에서도 제조가 가능해 수입 백신 대비 원가 경쟁력이 있다는 게 회사 측 설명이다. 2026년 1분기 임상시험 승인, 2027년 국내 출시를 목표로 하고, 이후 베트남·인도네시아 등 동남아 진출을 검토 중이다.
③ 밸류업 계획과 주주환원. 2026년 3월 25일 공시한 기업가치 제고 계획에서 2026~2028년 매년 총배당금액 10% 이상 증가, 2027년 PBR 1.2배 이상(현재 0.82배 대비 상당한 재평가가 필요한 목표)을 내걸었다. 연평균 매출성장률 5% 이상·영업이익률 13% 이상도 목표치로 제시했다. 실행 측면에서는 2025년 12월과 2026년 6월 두 차례에 걸쳐 각 20만주(21억원)씩 자사주를 소각했고, 2026년 8월 18일에는 대신증권과 유동성공급계약(LP)을 체결해 매매 활성화를 꾀했다. 목표는 선언됐지만 3년짜리 계획인 만큼 달성 여부는 지켜봐야 한다.
④ 제품 다각화. 2026년 6월 국내 최초로 염소 건락성 림프절염(CLA) 백신 허가를 받아 2027년 상반기 출시를 준비 중이고(국내 흑염소 항체 양성률 약 50%로 잠재 수요가 있다), 7월에는 가금 전염성기관지염(IB) 최신 유행주에 대응하는 '포울샷 QX-IB'를 내놨다. 같은 달 조달청과 400만두분·58억원 규모의 구제역 SAT1 백신 공급계약도 체결했다. 화려한 신사업이라기보다 기존 방역 포트폴리오를 촘촘히 채우는 성격이다.
⑤ 수출 확대. 이미 매출의 40%가 해외에서 나오는 가운데, 2025년 12월 아랍에미리트 'VIV MEA' 전시회에 국내 동물약품 12개사와 함께 참가해 상담 실적 약 424억원을 기록했다. 다만 이는 상담 단계 수치이고 실제 수주로 얼마나 이어졌는지는 확인되지 않는다.
리스크
매출의 상당 부분이 정부 조달·방역계획에 걸려 있어 발병 상황이나 예산 배정에 따라 분기별 변동이 크다. ASF 백신은 2027년이 목표일 뿐 아직 상용 매출로 잡히지 않은 파이프라인이고, 국가별 등록 지연 가능성도 열려 있다. 대성미생물연구소·우진비앤지·녹십자수의약품 등 국내 동물약품 업체 간 경쟁도 구조적이다. 시가총액 862억원의 스몰캡이라 거래 유동성이 낮은 편인데, LP계약 체결 자체가 이 문제를 회사도 인지하고 있다는 방증이다. 2026년 밸류업 계획의 PBR 1.2배 목표는 현재(0.82배) 대비 상당한 폭의 시장 재평가가 전제된 수치라, 계획과 실적의 간극을 계속 확인할 필요가 있다.
종합 — 그리고 연재를 닫으며
중앙백신은 산업 페널티에 눌렸다가 저변동성으로 겨우 판정선에 걸친, 이번 회차 저평가군의 정확히 마지막 자리다. 매출·이익이 4년째 늘고 있는 방어적인 사업, 40% 수출 비중과 ASF 백신이라는 장기 파이프라인이 있는 회사이지만, 지금 점수는 "확실히 싸다"보다는 "간신히 싸다"에 가깝다. 확인할 것은 2027년 목표로 걸린 ASF 백신 상용화 일정이 실제로 지켜지는지, 밸류업 계획의 배당·PBR 목표가 다음 회차 점수에 어떻게 반영되는지, 그리고 2024년 순이익이 영업이익을 웃돈 일회성 항목의 정체다.
225종목을 순서대로 훑어온 결과를 정리하면, 위쪽 톱100은 원점수 자체가 낮아 뚜렷하게 싼 종목이 많았던 반면, 아래로 내려올수록 순환매·저변동성 가점이 순위를 만든 종목의 비중이 커졌다. 스크리너 점수는 "이번 회차에서 상대적으로 싼 자리"를 가리킬 뿐이고, 싼 데는 대개 이유가 있어서 그 이유를 하나하나 확인하는 것이 이 연재가 한 일이다. 판정선은 매 회차의 분포에서 다시 그어지므로, 이 순위표는 어디까지나 2026년 8월 28일 하루의 사진이라는 점을 마지막으로 짚어둔다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
댓글
댓글 쓰기