[스크리너 톱300-264] 비에이치 - 애플 의존이 깎고, 전장이 메우려는 FPCB 1위
밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 261~270번 구간입니다. 264위 비에이치(090460). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 65.5점 — 저평가 컷(67.2점)에 1.7점 모자란 '적정' 판정 입니다. 삼성디스플레이 FPCB 1위, 그 물량의 끝엔 애플이 있다 비에이치는 1999년 설립된 연성인쇄회로기판(FPCB) 전문기업이다. 삼성디스플레이의 FPCB 협력사 중 매출 기준 1위 공급업체로, 삼성디스플레이가 만드는 아이폰용 OLED 패널의 FPCB를 사실상 독점 공급한다. 2026년 1분기 연결 매출 3,715억원 중 FPCB 사업이 2,838억원(76.4%)이고, 이 물량의 최종 수요처는 대부분 애플이다 — 아이폰향 제품군 점유율이 70~80%대로 알려져 있다. 갤럭시 Z 시리즈용 FPCB도 공급하지만 비중은 애플에 크게 못 미친다. 화성 본사 외에 자회사 디케이티(코스닥 290550)·BH EVS를 통해 전장(자동차 전자장비) 분야로 사업 영역을 넓히는 중이다. 연도 매출(억원) 영업이익(억원) 순이익(억원) 2022 16,811 1,313 1,439 2023 15,920 848 907 2024 17,544 871 670 2025 17,927 540 310 매출은 2022년 1조6,811억원에서 2025년 1조7,927억원으로 6.6% 늘었는데, 같은 기간 순이익은 1,439억원에서 310억원으로 78% 줄었다. 영업이익률은 7.8%에서 3.0%로 반토막 넘게 빠졌다. 애플·삼성디스플레이라는 소수 대형 고객을 상대로 한 협상력의 한계, 그리고 부품 원가 상승 압박이 겹치며 매출 성장이 이익으로 이어지지 못하는 구조가 3년째 이어지고 있다. 시가총액 5,765억원, TTM 기준 PER 7.1배·PBR 0.77배·ROE 10.9%(피어 그룹 전자부품 PER 중앙값 15.1배). PER만 보면 확실히 싸지만, 이익이 3년 연속 줄어드는 추세 위에 선 저PER이라는 점은 함께 읽어야 한...