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[스크리너 톱225-204] 노바텍 - PER 7.1배의 이면, 사금고화 의혹과 자석 사업의 동시 진행형

밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 201~210위 구간입니다. 204위 노바텍(285490). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 68.3점(저평가 판정)입니다. 가치함정 주의 깃발(yellow)이 떠 있습니다.

삼성 스마트폰 속 자석을 13년째 공급해온 회사

노바텍은 2007년 설립돼 스마트폰·태블릿에 들어가는 자석 부품을 만드는 회사다. 2012년 세계 최초로 '쉴드마그넷(차폐자석)' 기술을 특허 취득했고, 2013년부터 삼성전자에 공급하며 성장했다. 쉴드마그넷은 특정 방향의 자력은 차단하고 원하는 방향의 자력은 증폭시키는 부품으로, 무선충전·무선이어폰·태블릿 부착 솔루션 등에 쓰인다. 2018년 코스닥에 상장했고, 해외 매출 비중이 94%를 넘을 만큼 삼성전자와 그 베트남 생산법인에 실적이 걸려 있다. 문제는 코로나19 이후 글로벌 스마트폰 시장이 정체되고 삼성전자를 비롯한 고객사들이 공급망 다변화에 나서면서, 주력 사업이 4년째 내리막을 걷고 있다는 점이다.

연도매출(억원)영업이익(억원)순이익(억원)
20221,105265166
2023924256297
2024658126173
202555667177

매출은 2022년 1,105억원에서 2025년 556억원까지 절반으로 줄었고, 영업이익은 265억원에서 67억원으로 4분의 1 토막이 났다(영업이익률 24.0%→12.1%). 2026년 1분기는 매출 112억원(전년 동기 대비 -34.8%), 영업손실 2.2억원으로 아예 적자 전환했다 — 매출원가율이 62.4%에서 73%로 뛴 결과다. 반면 순이익은 견조하다. 2025년 순이익 177억원 중 상당 부분은 보유 금융자산 처분이익 등 '기타수익' 92억원에서 나왔다. 지금의 PER 7.1배·PBR 0.80배·ROE 11.3%(시가총액 1,275억원, 피어 전자부품 그룹 PER 중앙값 15.1배 대비 절반 이하)는 본업이 아니라 여유 자금 운용의 성과가 순이익을 떠받친 결과에 가깝다. 본업 회복이 뒷받침되지 않으면 이 수준의 순이익이 반복된다는 보장은 없다.

왜 스크리너 204위인가

노바텍의 원점수는 75.3점인데, 정규화하면 70.3점으로 판정선(67.2점)을 3.1점 웃돈다. 그런데 최종 점수는 68.3점으로 판정선에서 겨우 1.1점 위다. 이 구간의 다른 종목들과 달리 노바텍은 순환매·저변동성 가점이 순위를 밀어올린 경우가 아니다. 오히려 반대다. 소속 산업(전자부품) 6개월 수익률이 -17.1%로 밴드 중간에 걸려 순환매 가점은 0점, 저변동성 항목에서는 -2.0점의 감점을 받았다. 6개월 -59.9%, 3개월 -26.6%, 최근 1개월은 +20.8% 반등 — 이 정도 변동성은 '조용히 싼 종목'과는 거리가 멀고, 52주 밴드 위치도 11%로 저점권이다. 원점수만 보면 훨씬 위쪽에 있어야 할 종목이 변동성 리스크 때문에 판정선 코앞까지 내려온 사례이고, 여기에 가치함정 yellow(점수 3)까지 겹쳐 있다.

신사업·성장 동력

① 베트남 증설 — 탈중국 공급망의 교두보. 자석 생산능력을 현재 연 3,000톤에서 2027년 5,000톤, 2028년 7,000톤으로 늘릴 계획이다. 2026년 7월 흥옌성 정부·하이롱산업단지 대표단이 용인 본사를 방문해 20헥타르 부지와 세제 혜택을 논의했고, 현지 기업 깐안산업과는 연 2,000톤 규모 생산기지를 추진 중이다. 목표는 원료부터 완제품까지 수직계열화된 현지 생산체제이며, 이르면 2026년 중 베트남 기업과 합작해 네오디뮴 자석 생산 거점을 설립한다는 계획도 보도됐다. 다만 착공·가동 시점은 아직 공시로 확인되지 않는다. 이 흐름은 2025년 10월 이후 중국의 희토류 수출 통제 국면에서 노바텍이 '희토류 대체·탈중국' 관련주로 두 차례(2025년 10월, 2026년 1월) 급등했던 배경과 맞닿아 있다.

② 전장·로봇 소재로의 사업 다변화. 스마트기기 일변도이던 매출 구조를 자동차 조향장치(MPS)와 로봇 구동 부품으로 넓히는 중이다. 2023년 현대모비스 협력사로 등록했고 2024년에는 LG에너지솔루션향 수주도 확보했다. 그 결과 기타부문 매출이 2024년 33억원에서 2025년 58억원으로 73.6% 늘며 전체 매출 비중이 5%에서 10.4%로 올라왔다. 보유한 네오디뮴 영구자석·Halbach 설계·모터 위치인식 센서 기술이 로봇 액추에이터와 맞닿아 있다는 게 회사와 증권가(리서치알음)의 설명이다. 리서치알음은 2026년 연결 매출 740억원, 영업이익 157억원을 전망하며 목표주가 38,500원(EPS 1,532원에 PER 25배)을 제시했지만, 이는 예상치이고 앞서 본 1분기 적자전환과는 상당한 간극이 있다.

③ 비희토류 자석 개발. 망간-비스무스(Mn-Bi) 기반 비희토류 영구자석 개발도 진행 중이다. 희토류 가격·공급망 리스크에서 자유로운 대안 소재라는 의미는 있지만, 상용화 시점이나 매출 기여 규모는 확인되지 않는다.

리스크 — 가치함정 yellow의 실체

구조적 리스크는 고객 편중이다. 해외 매출 94%가 사실상 삼성전자와 그 협력망에 걸려 있어, 신제품 주기와 고객사의 공급망 다변화 결정에 실적이 그대로 노출된다. 2026년 1분기 적자전환이 이를 보여준다.

그런데 yellow 깃발의 더 무거운 축은 지배구조다. 2025년 10월 감사보고서 분석 보도에 따르면, 노바텍은 2022~2024년 오춘택 회장과 친족, 그리고 그가 지분 100%를 보유한 개인법인 하조개발(강원 양양 골프장 사업)에 총 336억7천만원을 대여했다. 하조개발 자산총계 244억원 중 71%(175억원)가 이 차입금이었고, 57억원의 회수 불일치까지 확인돼 '상장사 자금의 사금고화' 의혹이 제기됐다. 2026년 4월에는 오 대표가 자회사 노바랩스의 교환사채(EB) 콜옵션을 본인·배우자에게 무상으로 부여한 업무상 배임 혐의로 1심 징역 8개월에 집행유예 2년을 선고받았다(항소심 진행 중). 같은 해 5월에는 경쟁사 대보마그네틱의 도면·단가 정보를 빼돌린 영업비밀 탈취 사건에 연루돼 벌금형이 확정됐다. 두 형사사건 모두 의무 공시 대상이 아니라는 이유로 투자자 공시 없이 진행됐다. 최대주주(오 대표 52.24%, 배우자 1.16%) 지분이 높아 유통 주식이 적다는 점, 2026년 6월 만 6세 자녀가 증여주식 배당금으로 추가 매입에 나섰다는 승계 관련 정황도 겹친다. 저PER·고배당이라는 표면 지표와 별개로, 그 이익과 현금의 통제권에 대한 신뢰 문제가 있다는 뜻이다 — 스크리너의 yellow 깃발이 정확히 이 지점을 가리킨다.

종합

노바텍은 본업(스마트기기용 자석)이 4년째 꺾이다 1분기 적자전환까지 간 반면, 베트남 증설과 탈중국 공급망 재편, 전장·로봇 소재 전환이라는 성장 통로는 비교적 뚜렷하다. 다만 지금의 저평가 지표는 본업 회복이 아니라 여유 자금 운용에서 나온 순이익에 상당 부분 기대고 있고, 그 위에 오너의 배임 유죄판결과 회사 자금 사금고화 의혹, 경쟁사 영업비밀 침해까지 얹혀 있다. 확인할 것은 2026년 2분기 이후 영업이익의 실제 반등 여부(증권가 전망치 대비), 베트남 생산기지 착공·가동 시점의 공시화, 콜옵션 배임 혐의 항소심 결과 세 가지다.

이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.

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