밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 981~990번 구간입니다. 986위 넥스트바이오메디컬(389650). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 40.9점 — 저평가 컷(67.2점)에 26.3점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 상장할 때 낸 숫자가 두 해 연속 크게 빗나간 자리입니다.
제품은 셋인데 판로는 하나다
넥스트바이오메디컬은 내시경용 지혈재와 혈관 색전 미립구를 만든다. 2024년 8월에 기술성장기업 특례로 상장했다.
제품별로는 지혈재가 지난해 매출의 83.2%, 색전 미립구 두 종류가 15.7%다.
수출이 94.6%이고 전량 판권계약, 즉 대리점과 총판을 통해 나간다.
그래서 판로가 좁다. 한 글로벌 의료기기 회사 계열이 지난해 매출의 73.7%인 121.45억원이다. 일본 상사 계열 한 곳이 6.7%로 둘이 80.4%다.
새로운 사실도 아니다. 상장 증권신고서에 이미 그 회사 매출 비중이 82.53%와 87.39%로 적혀 있었다.
그 판권계약 기간은 연혁에 2020년 7월부터 지난해 12월 31일까지로 적혀 있다. 3년과 1년 단위 연장 조항이 있고 올해 상반기에도 그 회사 매출 66.46억원이 잡혀 있어 유지되는 것으로 보이지만 갱신 공시는 확인되지 않는다.
인허가는 진행 중이다. 지혈재가 미국과 유럽, 일본에서 허가를 받았고 색전 미립구는 유럽 인증을 마친 뒤 미국은 지난해 4분기에 허가용 임상을 시작했다.
4월 9일에는 일본 독점판권 계약을 맺었는데 금액은 2036년까지 비공개다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 28 | -58 | -57 |
| 2023 | 49 | -52 | -75 |
| 2024 | 95 | -36 | 29 |
| 2025 | 165 | -7 | -3 |
상반기 매출 90.57억원(+16.9%), 영업손실 22.25억원, 순손실 7.79억원이다. 지난해 연간으로는 순손실 3.11억원이었다.
시가총액 2,732억원, PER -7,513.2배·PBR 5.68배·ROE -0.1%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(의료기기, 30개) PER 중앙값은 15.84배다. 매출 대비 값이 높다. 그 값이 상장 때의 약속과 어떻게 어긋났는지가 이 글의 내용이다.
왜 스크리너 986위인가
원점수는 21.4점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 46.4점이 된다. 여기에 산업 순환매 -5.0(의료기기 업종 6개월 수익률 -33.2%, 하위 밴드)와 저변동성 -0.5(12개월 변동성 17.3%, 전 종목 하위 54.0%)이 얹혀 최종 40.9점이다. 저평가 컷 67.2점에 26.3점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +0.0%, 3개월 -20.8%, 6개월 -56.6%, 연초 이후 -63.1%다. 52주 밴드에서는 4% 지점에 있다.
두 해 연속 추정치를 크게 밑돌았다
이 회사에서 먼저 볼 표는 특례상장기업 사후정보다.
2024년은 매출 예측 119.67억원에 실적 95.43억원으로 20.3% 미달, 영업이익은 예측 마이너스 13.69억원에 실적 마이너스 35.75억원으로 161.1% 미달이다.
지난해는 더 벌어졌다. 매출 예측 370.45억원에 실적 164.77억원으로 55.5% 미달이고, 영업이익은 예측 플러스 140.86억원인데 실적이 마이너스 7.19억원이다. 순이익도 예측 110.63억원에 실적 마이너스 3.11억원이다.
공시에 적힌 사유는 하부위장관 미국 허가 지연으로 매출 확대가 제한됐고 글로벌 경기 불확실성으로 대리점 판매가 부진했다는 것이다.
그리고 올해 예측이 매출 761.96억원에 영업이익 395.18억원이다. 상반기 실적이 매출 90.57억원에 영업손실이다.
손익의 성분도 봐야 한다. 매출은 16.9% 늘었는데 영업손실이 6.47억원에서 22.25억원으로 커졌다.
반대로 순손실은 13.23억원에서 7.79억원으로 줄었다. 영업 밖에서 메운 것이다.
지난해에는 매출총이익률이 61.0%에서 70.0%로 올랐고 판관비 비중이 98.5%에서 74.4%로 내려와 3분기에는 분기 영업흑자를 낸 적도 있다. 진폭이 크다.
현금 방향도 바뀌었다. 영업활동현금흐름이 지난해 플러스 12.50억원에서 올해 상반기 마이너스 4.80억원이다.
유예가 올해 말 끝난다
관리종목 요건에 날짜가 하나 있다.
매출액 미달 요건은 2028년 말까지 유예되지만, 계속사업손실 요건은 올해 12월 31일에 유예가 끝난다.
지금은 손실 비율이 자기자본의 0.6% 수준이라 기준선과 멀다. 다만 유예가 끝나면 일반 요건이 그대로 적용된다.
지분은 창업자인 대표이사가 26.09%, 특수관계인 포함 30.29%다.
특수관계자 거래가 아예 없다. 주석에 당기말과 전기말 현재 특수관계자 내역이 없다고 적혀 있다. 계열 리스크가 없는 구조다.
보호예수도 해당사항 없음이다. 남은 물량이 없다.
희석 요인은 주식매수선택권이다. 열세 차례에 걸쳐 부여됐고 최초 부여 기준 약 59만 7,000주로 발행주식의 7.3% 수준이다. 행사가액이 3,333원에서 49,750원까지 넓다.
전환사채와 신주인수권부사채는 없다. 유상증자와 자사주, 배당, 소송, 제재 공시도 없다.
최대주주 지분 담보 기재도 없다. 차입금 담보는 토지와 건물이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 매출의 74%를 태우는 판권계약의 갱신이 공시되는지, 색전 미립구의 미국 임상이 언제 끝나는지, 그리고 올해 말 유예가 끝난 뒤 손익이 어디에 서는지다.
이 회사의 낮은 값은 무관심이 아닐 수 있다. 상장 때 낸 숫자가 두 해 연속 크게 빗나간 기록이 이미 공시에 남아 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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