밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 911~920번 구간입니다. 915위 카프로(006380). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 43.5점 — 저평가 컷(67.2점)에 23.7점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 점수를 매길 대상이 아니었던 자리입니다.
주가가 2년 넘게 멈춰 있다
카프로는 나일론 원료인 카프로락탐을 만들던 회사다. 그런데 이 종목의 배수를 읽기 전에 확인할 것이 있다.
2024년 1월 26일 자본금 전액잠식 공시 이후 주권 매매거래가 정지돼 있다.
그리고 절차가 이미 끝나 간다. 2025년 11월 24일 상장공시위원회가 상장폐지를 결정했고, 회사가 낸 효력정지 가처분이 2026년 9월 1일에 기각됐다. 정리매매가 9월 8일부터 16일까지이고 그날 상장이 끝난다.
그래서 원장의 시가총액은 값이 아니다. 반기보고서 임원 보수 주석에 각 사업연도말 종가가 2024년 말, 2025년 말, 2026년 6월 말 모두 3,660원으로 적혀 있다. 그 3,660원에 발행주식 수를 곱한 것이 원장의 시가총액이다.
사업도 바뀌었다. 카프로락탐 공장은 2013년과 2023년에 차례로 멈췄고, 2025년 6월 30일 이사회가 카프로락탐과 유안비료의 생산 및 영업 중단을 확정했다. 사유가 세계 공급과잉과 나일론 수요 침체다.
지금 파는 것은 수소와 황산이다. 상반기 매출 197.9억원이고 수출은 0원이다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 4,272 | -1,223 | -1,862 |
| 2023 | 756 | -395 | -491 |
| 2024 | 51 | -84 | 332 |
| 2025 | 246 | -211 | -324 |
상반기 매출 197.9억원, 영업손실 37.0억원, 순손실 100.1억원이다. 2025년은 매출 246.4억원에 순손실 323.6억원이었다.
시가총액 6,185억원, PER -20.5배·PBR 8.05배·ROE -39.4%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(화학, 51개) PER 중앙값은 11.28배다. 분자인 주가가 2년 넘게 정지된 호가다. 시장이 매긴 값이 아니다.
왜 스크리너 915위인가
원점수는 10.7점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 37.5점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(화학 업종 6개월 수익률 -14.9%, 중간 밴드)와 저변동성 +6.0(12개월 변동성 0.0%, 전 종목 하위 0.0%)이 얹혀 최종 43.5점이다. 저평가 컷 67.2점에 23.7점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +0.0%, 3개월 +0.0%, 6개월 +0.0%, 연초 이후 +0.0%다.
팔수록 손해인 원가율
손익을 보면 상황이 분명하다.
상반기 매출 197.9억원에 매출원가가 226.4억원이다. 원가율 114.4%로 팔수록 손해다.
원인은 원료다. 황산을 만드는 유황 매입단가가 2024년 톤당 72달러, 2025년 194달러, 올해 상반기 513달러다. 매입액 126.9억원이 전체 매입의 80.9%다.
판가도 올렸다. 황산이 톤당 6만 6천원에서 28만 4천원이 됐는데 원가를 못 따라갔다.
다만 2분기만 보면 원가율이 99.7%까지 내려와 영업손실이 2.73억원으로 줄었다.
영업손실과 순손실의 차이 63억원은 전부 금융원가다. 차입금 1,318억원에 붙는 이자다.
가동률도 갈린다. 황산은 99.2%인데 수소는 상반기 실제 가동시간이 0이다.
2024년에 순이익 331.9억원이 났던 것도 실적이 아니다. 출자전환과 채무조정에 따른 채무면제이익 735.6억원을 영업외수익으로 인식한 결과다.
현금 50억에 반기 소진이 96억
남은 시간을 재 보면 짧다.
반기말 현금이 50.4억원인데 상반기 영업활동현금흐름이 마이너스 96.1억원이다. 월 16억원씩 나가니 단순 계산으로 3개월치다.
그 구멍을 관계사 차입 90억원으로 메웠고, 6월 11일에 100억원을 더 빌리기로 결의했다. 금융기관 차입은 0원이다.
차입금은 한 날짜에 몰려 있다. 만기 분석에서 1년에서 2년 사이가 1,383.4억원이고 그 뒤는 0이다. 워크아웃 채권자협의회 결의로 1,357.3억원을 2028년 3월 31일 일시상환으로 유예받았다.
담보도 이미 대부분 나갔다. 유형자산 1,822.4억원이 담보로 제공돼 있고 설정액이 2,070.2억원이다. 회사 자산의 74%다.
자본은 반년마다 무너진다. 자본총계가 768.0억원에서 667.9억원으로 100.1억원 줄었고, 자본금 845.0억원 대비 자본잠식률이 9.11%에서 20.96%가 됐다.
그 자본을 떠받치는 것이 토지 재평가잉여금이다. 기타포괄손익누계액이 1,062.5억원인데 토지 장부가가 1,986.0억원이고 공시지가는 863.6억원이다. 장부가가 공시지가의 2.3배다.
감사인은 2025년 감사에서 적정의견을 냈지만 계속기업 존속 불확실성을 기재했다. 회사도 반기 주석에 존속능력에 유의적인 의문을 제기할 만한 중요한 불확실성이 존재한다고 적었다.
지분은 세 곳이 95.27%인데 전량이 투자자간 합의서에 묶여 있다. 실제로 도는 물량이 4.28%다.
종합
확인할 것은 없다. 9월 16일에 상장이 끝난다.
이 종목이 순위표에 올라온 것은 점수가 틀려서가 아니다. 정량 스크리너가 거래가 존재하는지를 먼저 묻지 않았기 때문이다. 886번과 897번에 이어 이 연재에서 세 번째다.
다만 회사 자체를 열어 보면 정성과 정량이 같은 결론에 닿는다. 원가율 114%, 현금 50억원에 반기 소진 96억원, 2028년 3월에 몰린 차입금 1,383억원이다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
댓글
댓글 쓰기