밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 891~900번 구간입니다. 894위 오늘이엔엠(192410). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 44.2점 — 저평가 컷(67.2점)에 23.0점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 주의 깃발(yellow)가 떠 있습니다. 사건 한복판에서 찍힌 사진인 경우입니다.
본업은 기지국 안테나다
오늘이엔엠은 이동통신 기지국 안테나를 만든다. 상반기 매출 96.9억원 가운데 안테나가 90.04%다.
회사 이름은 자주 바뀌었다. 2021년, 2022년, 2025년 세 번이다. 최대주주도 2022년과 2025년에 바뀌었다.
그런데 본업 자체는 멀쩡하다. 회사 추정으로 국내 시장 점유율이 30%에서 35%이고, 국내 통신 3사에 25년 가까이 공급해 왔다. 미국 자회사는 현지 통신사에 안테나를 대고 있다.
8월 7일에는 국내 통신사 한 곳과 옥외 안테나 74.1억원 공급계약을 맺었다. 지난해 매출의 44.39%다.
지역별로는 북미가 52.5억원으로 54.3%다.
로봇 사업부는 5월에 특수관계 회사에 7.0억원을 받고 팔았다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 211 | -160 | -193 |
| 2023 | 174 | -85 | -139 |
| 2024 | 130 | -62 | -172 |
| 2025 | 167 | -15 | -783 |
상반기 매출 96.4억원(+36.0%), 영업손실 17.6억원, 순손실 71.1억원이다. 지난해 같은 기간 순손실은 550.7억원이었다.
시가총액 1,269억원, PER -1.7배·PBR 39.78배·ROE -2,296.0%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(통신, 12개) PER 중앙값은 15.72배다. 원장 배수의 분모는 지난해 말 자본 31.9억원이다. 반기말 107.2억원을 넣으면 크게 내려간다. 그 자본이 왜 그렇게 얇아졌는지가 이 글의 내용이다.
왜 스크리너 894위인가
원점수는 19.0점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 44.6점이 된다. 여기에 산업 순환매 +5.0(통신 업종 6개월 수익률 -10.1%, 상위 밴드)와 저변동성 -5.4(12개월 변동성 39.3%, 전 종목 하위 94.7%)이 얹혀 최종 44.2점이다. 저평가 컷 67.2점에 23.0점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +43.0%, 3개월 -17.4%, 6개월 +217.4%, 연초 이후 +244.3%다. 52주 밴드에서는 58% 지점에 있다.
손실의 절반은 세무 추징 충당부채였다
2025년 순손실 782.6억원을 갈라 보면 셋이다.
첫째, 세무조사 추징에 대비해 쌓은 충당부채가 잡손실로 415.9억원이다. 2024년에도 148.7억원을 쌓았다.
둘째, 전환사채 관련 금융비용 296.3억원이다. 이연손익상각손실 147.9억원, 파생상품평가손실 56.8억원, 사채상환손실 56.8억원 등이다.
셋째, 골프리조트 사모펀드 두 곳의 지분법손실 115.6억원이다.
본업 영업손실은 18.5억원이다. 즉 손실의 대부분이 영업 밖에서 났다.
그 세무 사건의 규모가 컸다. 2025년에 세무서 세 곳이 순차로 296.5억원, 301.3억원, 507.4억원을 고지했다. 합쳐 1,105.1억원인데, 세 번째 건은 자기자본의 143.14%였다.
그래서 2025년 6월 말에 자본총계가 마이너스 206.9억원이 됐다. 자본잠식률 1,553.60%다.
그 자본을 되살린 것은 영업이 아니다. 전환사채 전환과 자기전환사채 매도로 자본잉여금이 늘었다. 같은 기간 결손금은 오히려 1,208.1억원에서 1,277.6억원으로 늘었다.
804억이 취소됐고 301억이 남았다
그리고 원장 기준일 무렵에 결정이 나왔다.
8월 21일 공시로 296.5억원 처분이 전부 취소됐고, 8월 31일 공시로 507.4억원 처분도 전부 취소됐다. 조세심판원 결정에 따른 것이고 회사는 두 건 모두 최종 종결이라고 적었다. 합쳐 803.8억원이다.
반기보고서 제출이 8월 14일이라 반기 재무제표에는 반영되지 않았다. 반기말 충당부채가 541.8억원으로 잡혀 있다.
다만 남은 것이 있다. 세무서 한 곳의 부가가치세 등 301.3억원인데, 6월 조세심판원 결정에 따라 7월 1일부터 재조사가 진행 중이고 결과를 기다리는 중이다.
그 사이 압류도 걸려 있다. 골프리조트 펀드 출자증서, 호텔 자회사 출자증서, 특허권과 회원권, 임차보증금, 예금 일부다.
반기말 자기자본이 107.2억원이니 남은 고지액의 3분의 1이다.
계속기업 불확실성도 반기까지 그대로다. 유동부채가 유동자산보다 210.5억원 많다.
지분 구조가 얇다. 최대주주와 특수관계인이 6.38%뿐이고 최대주주 본인은 3.34%다. 경영권은 지난해 7월 제3자배정 유상증자 약 10억원으로 넘어갔다. 대신 5% 이상 주주 자리에 투자조합 네 곳이 합쳐 20.40%로 앉아 있다.
희석 요인도 있다. 미전환 사채 733,935주에 3월에 부여한 주식매수선택권 1,612,976주, 발행주식의 6.4%다.
주식 수 이력도 극단적이다. 2024년 5월에 95% 무상감자를 했고, 그 뒤 전환가 975원짜리 사채 전환으로 3,089만주가 나왔으며, 액면병합이 두 번 있었다.
종합
확인할 것은 셋이다. 남은 301.3억원 재조사가 어느 쪽으로 끝나는지, 541.8억원 충당부채 가운데 얼마가 환입되는지, 그리고 3.34%짜리 최대주주와 20.40%짜리 투자조합 넷이 어떻게 정리되는지다.
이 종목의 극단적인 지표는 회사가 망가진 기록이 아니다. 진행 중인 사건의 한복판에서 찍힌 사진이다. 그리고 그 사건은 원장이 만들어진 그 주에 대부분 끝났다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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