밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 871~880번 구간입니다. 872위 SIMPAC(009160). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 44.9점 — 저평가 컷(67.2점)에 22.3점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 사명이 가리키는 사업이 더 이상 본업이 아닌 경우입니다.
본업은 영업이익률 1.0%다
SIMPAC은 이름 그대로 프레스 기계를 만드는 회사로 알려져 있다. 그런데 상반기 부문별 손익을 열면 다른 그림이 나온다.
프레스 부문 매출이 882.4억원에 영업이익 9.2억원이다. 이익률 1.0%이고 전년 동기 49.8억원에서 81.6% 줄었다.
대신 비철금속 도소매가 커졌다. 매출 3,676.3억원으로 전년 1,467.7억원의 2.5배이고 영업이익 231.5억원을 냈다. 반기 영업이익 484.6억원의 48%다.
합금철은 사실상 멈춰 있다. 가동가능시간 4,320시간에 실제 가동이 605시간으로 가동률 14.0%다. 당진공장은 2024년 4월에 생산중단을 공시했다.
고객 한 곳이 매출의 16.6%다. 프레스 수주잔고는 2,177.5억원이다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 6,722 | 1,194 | 761 |
| 2023 | 6,094 | 175 | -65 |
| 2024 | 8,160 | 196 | 85 |
| 2025 | 11,790 | 460 | 206 |
상반기 매출 7,764.6억원(+41.2%), 영업이익 484.6억원으로 전년 동기 215.5억원의 2.2배다. 그런데 순이익은 215.1억원에서 188.3억원으로 줄었다.
시가총액 3,478억원, PER 18.7배·PBR 0.52배·ROE 2.8%(플랫폼 산식, TTM). 피어(기계, 30개) PER 중앙값은 11.56배다. 낮은 주가순자산비율의 이유를 자산이 아니라 그 자산의 수익성에서 찾아야 하는 자리다.
왜 스크리너 872위인가
원점수는 14.3점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 41.1점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(기계 업종 6개월 수익률 -20.8%, 중간 밴드)와 저변동성 +3.8(12개월 변동성 8.8%, 전 종목 하위 18.7%)이 얹혀 최종 44.9점이다. 저평가 컷 67.2점에 22.3점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +18.6%, 3개월 +7.7%, 6개월 +7.0%, 연초 이후 +4.3%다. 52주 밴드에서는 50% 지점에 있다.
매출을 키운 사업이 손실도 만든다
영업이익이 484.6억원인데 순이익이 188.3억원이다. 296억원이 어디로 갔는지 봐야 한다.
비지배지분은 아니다. 2025년 합병으로 소멸해 0원이다.
정체는 금융손익이다. 순금융손익이 마이너스 207.2억원인데 그 안에서 파생상품 관련 순손실이 168.7억원이다. 금융자산 평가에서도 62.3억원을 잃었다.
그리고 일회성이 아니다. 회사가 2025년 결산 공시에 적은 사유가 비철금속 가격 상승으로 영업외 평가손실이 늘어 순이익이 줄었다는 것이다. 2025년에도 영업이익 459.6억원이 순이익 223.5억원이 됐다.
즉 이익을 키운 트레이딩 사업이 손실을 만드는 파생 포지션을 함께 안고 있다. 성장 엔진과 손실 엔진이 같은 기계다.
배당의 재원이 이익이 아니다
주주환원 쪽도 갈라 봐야 한다.
3월에 주당 300원, 총 165.1억원 배당을 결정했다. 시가배당률 5.3%에 배당성향 80.2%다.
그런데 재원이 2025년 11월 임시주주총회에서 이익잉여금으로 옮긴 감자차익 166억원과 주식발행초과금 271억원이다. 전액 과세 제외 대상이고, 이익이 아니라 자본을 헐어 돌려준 배당이다.
6월에는 자기주식 50억원어치를 사기로 했는데 목적이 임직원 성과보상 재원이다.
지분 구조도 얇다. 최대주주와 특수관계인이 61.31%이고 자기주식이 16.38%다. 실제로 거래되는 물량이 22% 남짓이다.
법적으로 정리되지 않은 것도 있다. 2025년 12월에 지주회사를 흡수합병했는데, 5월 11일에 합병무효의 소가 제기돼 계류 중이다. 관련 이사회 결의 무효확인 소송은 7월에 1심에서 기각됐고 항소는 8월에 각하됐다.
종합
확인할 것은 셋이다. 이익률 1.0%로 내려간 프레스가 돌아서는지, 14%인 합금철 가동률이 회복되는지, 그리고 파생상품 손실이 트레이딩 이익을 계속 깎는지다.
낮은 주가순자산비율이 늘 저평가는 아니다. 자산이 싸서가 아니라 그 자산이 돈을 벌지 않아서 붙는 값도 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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