밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 861~870번 구간입니다. 870위 하이로닉(149980). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 45.0점 — 저평가 컷(67.2점)에 22.2점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 861~870번 구간을 닫는 글입니다.
13개월 만에 거래가 재개됐다
하이로닉은 집속초음파와 레이저를 쓰는 미용 의료기기를 만든다. 장비를 팔고 카트리지 같은 소모품에서 반복 매출을 낸다.
먼저 이력부터 적어야 한다. 2024년 감사보고서가 재고자산에 대한 감사범위 제한으로 한정의견이었고, 그 때문에 2025년 4월 7일부터 주권 매매거래가 정지됐다. 2026년 3월 23일 2025년 감사에서 적정의견을 받아 상장폐지 사유가 해소됐고, 4월 30일 실질심사 대상에서 빠져 5월 4일에 거래가 재개됐다. 13개월이 걸렸다.
실적은 좋아졌다. 상반기 매출 203.9억원으로 32.6% 늘었고 매출총이익률이 56.3%에서 64.6%가 됐다.
지역은 국내 47.6%, 아시아 32.7%, 유럽 7.9%다. 매출 10% 이상 고객은 없다.
다만 공시하지 않는 항목이 많다. 제품별 매출과 가동률, 수주잔고 모두 기재하지 않는다. 보고부문도 하나다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 276 | 36 | 36 |
| 2023 | 337 | 53 | 82 |
| 2024 | 316 | -64 | -70 |
| 2025 | 321 | 41 | 32 |
상반기 매출 203.9억원(+32.6%), 영업이익 25.5억원(+33.5%), 순이익 20.4억원이다. 2024년에는 영업손실 63.5억원이었다.
시가총액 887억원, PER 32.8배·PBR 1.40배·ROE 4.3%(플랫폼 산식, TTM). 피어(의료기기, 29개) PER 중앙값은 15.69배다. 원장 배수는 1분기까지의 값이라 반기를 넣으면 내려간다.
왜 스크리너 870위인가
원점수는 25.6점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 48.4점이 된다. 여기에 산업 순환매 -5.0(의료기기 업종 6개월 수익률 -33.2%, 하위 밴드)와 저변동성 +1.6(12개월 변동성 12.6%, 전 종목 하위 36.3%)이 얹혀 최종 45.0점이다. 저평가 컷 67.2점에 22.2점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +13.9%, 3개월 +6.6%, 6개월 -40.6%, 연초 이후 -40.6%다. 52주 밴드에서는 24% 지점에 있다.
회복 다음에 쓴 돈의 순서
거래가 재개된 뒤 이 회사가 한 일을 순서대로 보면 이렇다.
5월 4일 거래 재개, 6월 9일 자기주식 3,995,317주 소각 결정, 6월 11일 소각 완료다. 장부가 277.09억원이고 발행주식의 18.9%였다. 그리고 7월 16일 분기배당 주당 233원, 총 40.07억원을 결정했다. 시가배당률이 4.94%다.
반년에 317.2억원을 주주에게 돌려준 셈이다. 최근 12개월 순이익의 일곱 배이고 반기말 자본총계의 40%다. 연결 이익잉여금이 377.7억원에서 122.5억원으로 줄었다.
재무 자체는 튼튼하다. 부채비율 11.7%에 현금과 단기금융상품을 합쳐 213.0억원이고 1월에 차입금을 전액 상환해 사실상 무차입이다.
다만 자기주식이 0이 됐다. 앞으로 소각할 재원도, 경영권을 지킬 수단도 함께 사라졌다.
그 옆에 봐야 할 사실이 있다. 1월에 사모펀드 계열이 제3자배정 유상증자로 132.3억원을 넣고 구주까지 사서 22.68%를 쥐었다. 대량보유보고의 보유목적이 경영권 영향이고 세부 항목에 이사 선임과 해임, 합병과 분할, 영업 양수도가 모두 체크돼 있다.
그리고 최대주주 보유 지분 가운데 2,804,409주에 근질권이 설정돼 있다. 담보설정금액이 294.84억원이고 실행 조건이 은행 대출 불이행이 아니라 주주간 계약 등 조건 미이행이다. 실행되면 최대주주 지분이 20.93%에서 11%대로 내려간다.
검증할 계기판이 없다
이 회사에서 어려운 것은 다음 분기를 가늠할 지표가 밖에 없다는 점이다.
제품별 매출도, 가동률도, 수주잔고도 공시하지 않는다. 수주잔고는 리드타임이 짧고 변동성이 크며 일부는 영업비밀이라는 이유다.
계절성도 있다. 회사가 소모품 수요는 3분기에 늘고 그 직전인 2분기에 장비 구매가 증가한다고 적었다.
자회사 쪽도 부담이다. 별도 영업이익이 42.8억원인데 연결은 25.5억원이다. 개인용 기기를 파는 자회사가 2025년에 11.0억원 손실을 냈다.
판관비도 매출보다 빨리 늘었다. 67.4억원에서 106.2억원으로 57.5%다. 영업 인력을 늘리고 해외 전시회에 나간 결과다.
재고자산은 164.7억원으로 자산의 18.7%다. 한정의견을 받았던 바로 그 항목이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 32.6% 늘어난 매출이 3분기 소모품 성수기에 이어지는지, 자기주식이 0이 된 상태에서 사모펀드와의 관계가 어떻게 정리되는지, 그리고 한정의견의 원인이던 재고 관리가 유지되는지다.
순위표의 점수는 이력을 반영하고 숫자는 갱신된다. 이 종목은 그 둘이 아직 어긋나 있는 자리다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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