밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 861~870번 구간입니다. 862위 뉴엔AI(463020). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 45.2점 — 저평가 컷(67.2점)에 22.0점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 상장 때 판 이야기와 실적 사이의 거리를 보는 글입니다.
소셜 데이터를 정제해 대기업에 판다
뉴엔AI는 온라인에 쌓이는 글과 데이터를 인공지능으로 정제해 기업에 공급한다. 2025년 7월에 기술성장기업 특례로 상장했다.
상반기 매출 96.5억원 가운데 고객사 맞춤형이 40.6%, 데이터 공급이 33.7%, 표준형 플랫폼이 13.6%다. 매출의 98.9%가 국내다.
고객이 몰려 있다. 2025년 기준 주요 매출처가 대형 전자회사 두 곳과 통신사 한 곳이고 그 비중이 42.26%다.
매출 인식에도 계절이 있다. 회사가 반기보고서에 적기를, 맞춤형 신규 매출이 대개 4분기에 발생하고 도입 후 테스트를 거쳐 이듬해 1월에 정식으로 여는 경우가 많다는 것이다.
수주잔고는 영업기밀을 이유로 공시하지 않는다. 종속회사도 없다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 153 | 18 | 15 |
| 2023 | 179 | 15 | 11 |
| 2024 | 197 | 4 | -56 |
| 2025 | 188 | -11 | -11 |
상반기 매출 96.5억원(+11.5%), 영업손실 5.2억원으로 전년 동기 15.3억원 손실에서 줄었다. 2분기만 보면 영업이익 2.3억원으로 흑자다. 순이익은 1.2억원이다.
시가총액 808억원, PER -132.2배·PBR 1.51배·ROE -1.1%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(IT서비스/SW, 56개) PER 중앙값은 12.9배다. PER이 음수인 것은 2025년 결산만 본 값이고, 최근 12개월로는 이미 플러스다.
왜 스크리너 862위인가
원점수는 19.9점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 45.2점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(IT서비스/SW 업종 6개월 수익률 -24.5%, 중간 밴드)와 저변동성 +0.0(12개월 변동성 16.2%, 전 종목 하위 49.7%)이 얹혀 최종 45.2점이다. 저평가 컷 67.2점에 22.0점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +8.8%, 3개월 -8.1%, 6개월 -44.4%, 연초 이후 -47.0%다. 52주 밴드에서는 18% 지점에 있다.
상장 때 낸 추정치가 두 해째 어긋난다
이 회사에서 볼 것은 손실이 아니라 예측과 실적의 거리다.
2025년 예측은 매출 250.9억원, 영업이익 40.1억원, 순이익 29.8억원이었다. 실적은 매출 188.2억원, 영업손실 11.1억원, 순손실 10.6억원이다. 매출 괴리율 25.01%, 영업이익 127.72%, 순이익 135.48%다.
회사가 밝힌 사유는 하반기 영업 과정에서 프로젝트가 지연되거나 취소되고 추가 개발 요구가 들어와 매출이 줄었다는 것이다. 신규 제품 다섯 종은 예측 10.9억원에 실적 0.24억원이었다.
2026년 예측은 매출 328.2억원에 영업이익 93.5억원이다. 상반기 실적이 매출 96.5억원으로 예측의 29.4%, 영업이익은 마이너스 5.2억원이다. 4분기 편중을 감안해도 거리가 크다.
다만 2분기에 영업 흑자로 돌아선 것은 사실이고 그 내용도 나쁘지 않다. 개선폭 9.4억원 가운데 9.0억원이 매출 증가에서 왔다. 비용은 1년째 거의 그대로다.
현금이 시가총액의 55%다
재무는 여유가 있다.
현금성자산과 유동 금융자산을 합쳐 454.0억원이고 차입금은 7.1억원이다. 순현금이 약 446억원으로 시가총액 808억원의 55%다. 상반기 영업활동현금흐름도 플러스 9.6억원이다.
계속기업 불확실성이나 강조사항도 없다. 관리종목 요건은 매출 미달이 2029년 말까지, 계속사업손실이 2027년 말까지 유예돼 있다.
공모로 받은 328.2억원 가운데 집행한 것은 77.1억원, 23.5%다. 251.2억원이 정기예금에 있다.
지분은 대표이사와 임원 다섯 명이 49.30%다. 규정상 의무는 1년인데 자발적으로 2년을 더해 2028년 7월까지 보호예수를 걸었다. 자기주식은 0주이고 미행사 주식선택권도 62,000주로 작다.
다만 기록해 둘 것이 하나 있다. 2022년과 2023년 재무제표를 2024년 9월에 재작성했다. 퇴직급여와 사용권자산, 주식선택권, 무형자산, 발생주의 비용 인식과 관련된 수정이었고 상장 심사 직전이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 매출이 몰리는 4분기에 예측과의 거리를 얼마나 좁히는지, 2분기에 돌아선 영업 흑자가 이어지는지, 그리고 정기예금에 있는 251억원을 어디에 쓰는지다.
사업에 매겨진 값은 시가총액에서 현금을 뺀 362억원이다. 그 값이 싼지 아닌지는 4분기 실적이 답한다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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