밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 781~790번 구간입니다. 782위 상상인증권(001290). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 47.9점 — 저평가 컷(67.2점)에 19.3점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 주의 깃발(yellow)가 떠 있습니다. 회사에는 아무 문제가 없는데 값이 눌린 자리를 봅니다.
먼저 이 시가총액의 기준일을 밝혀야 한다
이 종목에는 앞서 769번 코맥스와 비슷한 사정이 있다. 플랫폼이 값을 잰 2026년 8월 28일은 이 회사의 매매거래가 멈춰 있던 기간이다.
5대 1 액면병합 때문이다. 8월 7일 임시주주총회에서 가결됐고 매매거래정지가 8월 21일부터 9월 8일까지, 신주 상장이 9월 9일이다. 시가총액 1,094억원은 정지 직전 값이다.
병합을 한 이유가 더 중요하다. 8월 5일 한국거래소가 투자유의를 안내했다. 종가가 1,000원 미만인 상태가 25거래일 계속됐고 30일이 되면 관리종목으로 지정된다는 내용이다. 액면가 아래로 떨어진 것이다.
병합은 주당 가격만 다섯 배로 올릴 뿐 시가총액도 자본금도 그대로다. 발행주식이 1억 833만주에서 2,167만주가 된다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 369 | 37 |
| 2023 | 545 | 5 |
| 2024 | 318 | -473 |
| 2025 | 534 | -59 |
그런데 실적은 돌아섰다. 상반기 영업수익 1,167.5억원(+30.4%), 영업이익 84.5억원, 순이익 110.6억원으로 흑자 전환이다. 전년 상반기는 각각 마이너스 99.8억원과 마이너스 73.3억원이었다. 자기자본은 2,051.9억원이고 순자본비율은 297.50%로 규제 하한 100%를 크게 웃돈다.
시가총액 1,094억원, PER 45.5배·PBR 0.56배·ROE 1.2%(플랫폼 산식, TTM). 피어(금융, 70개) PER 중앙값은 9.0배다. PBR 0.56배다. 흑자로 돌아선 증권사가 자기자본의 절반 값이다.
왜 스크리너 782위인가
원점수는 36.0점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 53.0점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(금융 업종 6개월 수익률 -19.0%, 중간 밴드)와 저변동성 -5.1(12개월 변동성 35.7%, 전 종목 하위 92.4%)이 얹혀 최종 47.9점이다. 저평가 컷 67.2점에 19.3점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +72.1%, 3개월 -0.2%, 6개월 +34.5%, 연초 이후 +59.6%다. 52주 밴드에서는 57% 지점에 있다.
값을 정하는 것은 모회사의 법정 일정표다
회사 자체에는 문제가 없다. 반기보고서를 보면 회사의 제재현황도, 임직원 제재현황도, 거래소 제재도 모두 해당사항 없음이다. 피고로 계류 중인 중요 소송도 없다.
문제는 위에 있다. 모회사가 2023년 8월 금융위원회로부터 대주주 적격성 유지요건 충족명령을, 10월에는 주식처분명령을 받았다. 계열 저축은행에 대한 것이다. 1심 뒤 항소했고 2025년 2월 서울고등법원이 처분명령의 효력을 본안 판결 30일 뒤까지 정지했다.
그 사이 모회사는 자산을 팔러 나섰다. 2025년 10월 계열 저축은행 지분을 1,107억원에 처분하기로 했는데, 금융위원회 취득 승인이 나지 않아 처분예정일이 8월 31일에서 9월 21일로 밀렸다. 승인이 안 되면 계약을 해제할 수 있다는 조건도 붙어 있다.
증권사 쪽도 같은 흐름이다. 2026년 8월 6일 한 언론이 수협은행의 인수 추진을 보도했고 회사는 같은 날 해명공시를 냈다. 최대주주가 지분 매각과 관련해 협의를 진행 중이나 확정된 사항은 없다는 내용이다. 9월 4일 재공시에서도 여전히 미확정이고 다음 재공시 예정일은 12월 3일이다.
이익의 질과 유통물량
실적을 한 겹 더 보면 얇다. 반기 순이익 110.6억원 가운데 84.5억원이 1분기에 났고 그 안에 배당수익 51.7억원이 들어 있다. 2분기 순이익은 26.1억원이다.
부문별로도 위탁매매가 반기순이익 75.3억원, 기업금융이 54.2억원인데 자기매매는 17.1억원이고 기타가 마이너스 36.0억원이다. 2024년에는 473.5억원, 2025년에는 58.6억원 순손실을 냈던 회사다.
유통물량도 얇다. 최대주주 측이 64.81%, 자기주식이 1.91%, 사주조합이 0.80%로 67.52%가 잠겨 있고 소액주주 몫은 32.53%다. 시장 점유율은 주식약정 기준 0.13%다.
배당은 한 번도 없다. 값을 받쳐 올릴 주주환원 수단이 지금은 없다.
종합
확인할 것은 셋이다. 12월 3일 재공시에서 매각 협의가 어떻게 정리되는지, 9월 9일 재상장 뒤 주가가 관리종목 문턱에서 벗어나는지, 그리고 배당수익이 없는 하반기에도 흑자가 이어지는지다.
자기자본의 절반값에 거래되는 증권사의 가격표를 쓰는 것은 실적이 아니라 지배주주의 법정 일정표다. 회사가 잘못한 것이 없어도 값이 눌릴 수 있다는 사실을 보여 주는 표본이다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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