밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 731~740번 구간입니다. 735위 태양금속(004100). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 49.8점 — 저평가 컷(67.2점)에 17.4점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있고 깃발 점수 8점은 이 배치에서 가장 높습니다.
자동차 한 대에 들어가는 볼트를 만든다
태양금속공업은 볼트와 너트, 나사를 만든다. 냉간단조라고 부르는 방식이다. 1954년에 세워져 1976년에 상장한 회사이고, 2026년 상반기 연결 매출 3,104억원의 98.8%가 이 제품이다. 거래처는 현대자동차, 기아, 한국GM 같은 완성차와 현대모비스, HL만도 같은 부품사다.
시장에서의 자리는 1위다. 회사가 밝힌 완성차 3사 거래 볼트 공급업체 매출 기준 점유율이 약 33%이고, 2위가 30%, 3위가 20%, 4위가 17%다. 다만 파스너 조합 등록 업체만 71곳이고 미등록 중소업체가 수백 곳이라 전체 시장 규모는 산출이 어렵다고 회사도 적었다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 5,695 | 169 | -6 |
| 2023 | 6,172 | 222 | 1 |
| 2024 | 6,200 | 161 | 25 |
| 2025 | 6,202 | 224 | 35 |
표를 보면 매출은 6,200억원 근처에서 4년째 제자리다. 영업이익은 160억~224억원 사이를 오가는데 순이익은 늘 그보다 훨씬 작다. 2022년에는 영업이익 169억원에 순손실 6억원이었다.
2026년 상반기는 매출 3,104억원으로 0.3% 줄었고 영업이익은 100억원으로 13.9% 늘었다. 순이익 93억원은 전년 마이너스 50억원에서 흑자 전환했다. 다만 회사가 밝힌 이유가 본업이 아니다. 영업이익 증가는 수출이 줄어 수출 제비용이 줄어든 결과이고, 순이익 증가는 환율 상승에 따른 외화환산이익이다.
생산은 줄었다. 상반기 생산실적이 21,826톤으로 전년 24,994톤에서 12.7% 감소했고 가동률은 66%다.
시가총액 965억원, PER 24.9배·PBR 0.59배·ROE 2.4%(플랫폼 산식, TTM). 피어(자동차부품, 40개) PER 중앙값은 6.97배다. PBR 0.59배인데 이 회사가 가진 땅의 장부가만 2,009억원이다.
왜 스크리너 735위인가
원점수는 23.8점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 47.6점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(자동차부품 업종 6개월 수익률 -25.2%, 중간 밴드)와 저변동성 +2.2(12개월 변동성 11.7%, 전 종목 하위 32.0%)이 얹혀 최종 49.8점이다. 저평가 컷 67.2점에 17.4점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +20.1%, 3개월 -2.6%, 6개월 +14.8%, 연초 이후 +13.4%다. 52주 밴드에서는 42% 지점에 있다.
깃발 8점이 붙은 자리
이 배치에서 가장 높은 깃발 점수의 근거는 차입 구조다. 총차입금이 2,345억원인데 그중 89.6%가 1년 안에 만기가 돌아온다. 부채비율은 259%다. 상반기 이자비용 62억원에 영업이익 100억원이니 이자보상배율이 1.6배다. 버는 돈으로 이자를 겨우 덮는다.
자금 조달 방식도 특이하다. 현대차와 기아로부터 받을 장래 매출채권을 특수목적법인에 신탁해 자금을 마련하고, 한국수출입은행에는 재고자산 1,117억원을 담보로 제공했다. 매출도 담보도 자금 조달도 모두 완성차 두 곳에 묶여 있다.
자본 쪽도 한 겹 봐야 한다. 자본총계 1,762억원 가운데 기타포괄손익누계액이 1,004억원이고 그 대부분인 987억원이 토지재평가잉여금이다. 자본의 56%가 안산 땅을 다시 평가한 결과다. 2025년에 자본이 1,103억원에서 1,663억원으로 늘어난 것도 영업이 아니라 이 재평가였다.
아들에게 넘어간 지분
2025년 9월 30일 최대주주가 바뀌었다. 한우삼 회장이 보유 주식 1,264만 6,485주 전량을 아들 한하워드성에게 증여했다. 특수관계인 합계 지분율 42.51%는 그대로다. 지금은 한하워드성 대표가 38.29%, 특수관계인을 합쳐 41.44%다.
배당은 형식적이다. 2026년 3월 보통주 주당 10원, 총 4억 1,374만원을 배당했고 시가배당률은 0.4%다.
영업활동현금흐름도 짚어 둘 만하다. 2025년 연간 마이너스 74억원, 2026년 1분기 마이너스 71억원이었다가 상반기에 플러스 30억원으로 돌아섰다.
종합
확인할 것은 셋이다. 1년 안에 만기가 오는 2,100억원을 어떻게 넘기는지, 66%까지 내려온 가동률이 올라오는지, 그리고 환율이 만든 순이익이 본업의 이익으로 바뀌는지다.
점유율 1위 회사의 시가총액이 자기 땅 장부가의 절반이다. 시장이 보는 것은 점유율이 아니라 그 점유율을 지탱하는 차입 구조다. 참고로 이 종목의 전기차 전환 대응에 관한 서술은 반기보고서에서 확인되지 않는다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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