밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 721~730번 구간입니다. 729위 코오롱인더(120110). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 50.0점 — 저평가 컷(67.2점)에 17.2점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 상반기 영업이익이 두 배 늘었는데 PBR은 0.43배인 회사라, 그 어긋남을 봅니다.
세 사업, 그리고 이익이 나오는 곳
코오롱인더스트리는 셋을 한다. 타이어코드와 아라미드, 에어백 원단을 만드는 산업자재, 석유수지와 에폭시수지를 만드는 화학소재, 그리고 코오롱스포츠를 파는 패션이다. 2026년 상반기 외부 매출 2조 5,939억원에서 산업자재가 45.4%, 화학이 30.2%, 패션이 22.6%다.
그런데 이익은 다르게 갈린다. 같은 반기 부문 영업이익은 화학 1,137억원, 산업자재 450억원, 패션 208억원이다. 화학이 부문 이익의 68.6%를 낸다. 영업이익률로 보면 화학 14.4%, 산업자재 2.8%, 패션 3.5%다.
시장은 이 회사를 아라미드 회사로 부른다. 방탄복과 광케이블 보강재에 쓰이는 그 섬유다. 그런데 아라미드가 속한 산업자재군의 이익률은 2.8%이고, 회사가 밝힌 국내 점유율은 2025년 38.0%에서 2026년 상반기 31.9%로 내려왔다. 같은 기간 화학소재군 점유율은 36.0%에서 36.5%로 올랐다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 53,675 | 2,425 | 1,798 |
| 2023 | 47,349 | 2,013 | 428 |
| 2024 | 48,430 | 1,587 | 986 |
| 2025 | 48,734 | 1,089 | 383 |
표를 보면 2022년 이후 이익이 계속 줄었다. 영업이익 2,425억원에서 2025년 1,089억원, 순이익은 1,798억원에서 383억원이 됐다.
2026년은 반전했다. 상반기 매출 2조 5,939억원(+4.2%)에 영업이익 1,607억원으로 122.4% 늘었고, 지배주주 순이익은 1,391억원으로 234.2% 늘었다. 2분기만 보면 영업이익 987억원으로 전년 동기의 두 배가 넘는다. 영업활동현금흐름도 2,139억원으로 늘었다. 부채비율은 86.5%다.
시가총액 16,920억원, PER 17.6배·PBR 0.43배·ROE 2.5%(플랫폼 산식, TTM). 피어(화학, 50개) PER 중앙값은 10.89배다. 실적이 이렇게 좋아졌는데 PBR은 0.43배다.
왜 스크리너 729위인가
원점수는 29.9점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 50.4점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(화학 업종 6개월 수익률 -14.9%, 중간 밴드)와 저변동성 -0.4(12개월 변동성 17.2%, 전 종목 하위 53.5%)이 얹혀 최종 50.0점이다. 저평가 컷 67.2점에 17.2점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +23.0%, 3개월 -21.3%, 6개월 -16.4%, 연초 이후 +26.0%다. 52주 밴드에서는 32% 지점에 있다.
무엇을 하는 회사인지가 3년째 줄고 있다
이 회사의 사업 목록은 계속 짧아지고 있다. 필름과 전자재료 부문은 매출 비중이 4.59%에서 지금 0%로 사라졌고, 폴리에스터 원사는 중단사업, 산업용사는 철수했다. 2026년 7월에는 디스플레이 코팅액과 반도체 패키지 소재 사업을 사모펀드에 넘기는 구속력 있는 양해각서를 맺었다. 재공시 예정일은 10월 12일이다.
반대로 안으로 들인 것도 있다. 5월에 자회사 코오롱글로텍을 주식교환으로 100% 자회사로 만들었고, 그 회사의 자동차 소재 부문을 흡수 합병했다. 그 과정에서 신주가 나가면서 최대주주인 지주회사 지분이 33.43%에서 30.72%로 희석됐다. 보유 주식 수는 그대로인데 분모가 늘어난 결과다.
패션 쪽 숫자도 하나 짚어 둘 만하다. 코오롱스포츠 평균 판매단가가 19만 3,900원에서 15만 5,346원으로 내려왔다. 다만 반기는 고가 아우터가 빠지는 구간이라 회사도 계절 요인을 단서로 달았다. 연간 수치와 곧바로 견주면 과장이 된다.
주주환원은 늘렸다
8월에 중간배당을 주당 900원으로 결정했다. 기존 배당정책의 중간배당 600원에서 올린 것이고 총액은 294억원이다. 3개년 배당정책은 연결 순이익의 30% 한도에 보통주 기본배당 1,300원이다. 2025년 배당성향은 103.2%였다. 이익이 줄어도 배당은 유지했다는 뜻이다.
다만 3월에 처음 낸 기업가치 제고 계획에는 자기자본이익률이나 주가순자산배수 같은 수치 목표가 없다. 배당정책과 "당기순이익 향상"이 전부다.
종합
확인할 것은 셋이다. 화학이 만든 이익이 하반기에도 이어지는지, 산업자재의 영업이익률 2.8%와 내려가는 점유율이 회복되는지, 그리고 소재 사업 매각이 실제로 성사되는지다.
실적이 두 배 좋아졌는데 값이 0.43배에 머무는 이유는 이익의 출처와 회사의 간판이 어긋나 있기 때문이다. 아라미드로 불리는 회사의 이익 3분의 2가 석유수지에서 나오고, 정작 아라미드 쪽은 점유율을 잃고 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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