밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 711~720번 구간입니다. 719위 한솔아이원스(114810). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 50.3점 — 저평가 컷(67.2점)에 16.9점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 주의 깃발(yellow)가 떠 있습니다. 매출은 늘었는데 이익이 3분의 1 줄어든 반기에, 회사는 창사 최대 규모의 증설을 결정했습니다.
장비 안에 들어가는 부품을 깎고 씻는다
한솔아이원스는 반도체 장비의 부품을 만들고 관리한다. 챔버 안에서 가스를 뿜는 샤워헤드 같은 정밀가공 부품이 하나이고, 공정 중에 오염된 부품을 씻고 다시 코팅해 되돌려주는 정밀세정이 다른 하나다. 2026년 상반기 매출 1,029억원의 구성은 정밀가공 반도체 76.2%, 정밀세정코팅 20.2%, 정밀가공 디스플레이 3.6%다. 수출과 내수가 반반이다.
회사가 내세우는 차별점은 가공에서 세정, 코팅까지 한 곳에서 한다는 것이다. 새 사업으로는 극자외선 노광장비 부품을 다시 쓰게 하는 사업에서 아시아 최초로 고객사 인증을 받았다고 밝혔다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 1,639 | 361 | 283 |
| 2023 | 1,239 | 82 | 21 |
| 2024 | 1,571 | 264 | 311 |
| 2025 | 1,988 | 333 | 284 |
2026년 상반기 매출은 1,029억원으로 7.3% 늘었는데 영업이익은 137억원으로 34.8% 줄었다. 매출총이익률이 35.3%에서 27.7%로 밀린 탓이라 매출총이익 자체가 338억원에서 285억원으로 줄었다. 매출이 늘어도 남는 것이 줄어드는 국면이다. 재고자산도 398억원에서 490억원으로 23% 늘었다.
재무는 튼튼하다. 부채비율 21.3%, 차입금 110억원, 자본 2,158억원이다.
시가총액 3,664억원, PER 15.8배·PBR 1.74배·ROE 11.0%(플랫폼 산식, TTM). 피어(반도체, 105개) PER 중앙값은 28.16배다. 그런 회사가 8월에 큰 결정을 했다.
왜 스크리너 719위인가
원점수는 38.7점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 53.8점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(반도체 업종 6개월 수익률 -16.0%, 중간 밴드)와 저변동성 -3.5(12개월 변동성 26.0%, 전 종목 하위 78.8%)이 얹혀 최종 50.3점이다. 저평가 컷 67.2점에 16.9점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +70.4%, 3개월 -5.7%, 6개월 -19.7%, 연초 이후 +8.8%다. 52주 밴드에서는 46% 지점에 있다.
910억원짜리 증설
2026년 8월 10일, 회사는 안성에 910억원을 들여 새 공장을 짓겠다고 공시했다. 자기자본의 43.28%다. 투자 기간은 2026년 8월부터 2027년 10월까지다.
이 결정을 읽는 데 필요한 숫자가 두 개 있다. 하나는 가동률이다. 상반기 정밀가공이 55.7%, 정밀세정이 49.0%다. 절반쯤 비어 있는 상태에서 새 공장을 짓는 것이다. 다른 하나는 고객 구성이다. 상반기 매출에서 A사가 59.4%, B사가 30.0%로 두 곳이 89.4%다. 1년 전에는 A사 70.2%, B사 23.9%였는데, A사 매출이 62억원 줄고 B사가 80억원 늘면서 자리가 바뀌었다.
회사 스스로 "지속적 발주가 발생하는 산업이 아니라 제조업체 투자계획에 연동한다"고 적었다. 사이클이 올라갈 때는 고정비가 지렛대가 되고, 꺾이면 같은 지렛대가 반대로 작동한다.
지우고 있는 과거
이 회사에는 최근 2년 안에 몰린 제재 이력이 있다. 2024년 3월 증권선물위원회가 과징금 60억 2,000만원을 매기고 전직 임원들을 검찰에 고발했다. 유형자산과 매출을 허위로 계상하고 특수관계자 거래를 주석에 적지 않았다는 것이 사유였다. 같은 달 주권 매매가 정지되고 상장적격성 실질심사 대상인지 조사를 받았다. 2025년에는 외부감사법 위반으로 벌금 2,000만원을 냈고, 세무조사로 49억 4,400만원을 추징당했다.
그 뒤로는 회복 쪽이다. 신용등급이 2024년 4월 BBB-에서 2026년 3월 A-까지 올라왔다. 주주환원도 자사주 소각으로 계속하고 있다. 2024년 23만 9,000주, 2025년 52만주, 2026년 5월 45만주를 태웠고 3월에는 60억원 규모 신탁을 새로 맺으며 취득분을 소각하겠다고 밝혔다. 다만 배당은 최근 5년간 한 번도 없었다.
최대주주는 한솔테크닉스로 36.53%다. 2021년 창업자로부터 지분을 넘겨받고 제3자배정 증자로 409억원을 넣어 주인이 됐다. 대표이사도 그룹 출신이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 27.7%까지 내려간 매출총이익률이 회복되는지, 910억원을 들인 안성 공장을 채울 물량이 오는지, 그리고 두 고객이 매출의 89%인 구조에 세 번째가 생기는지다.
이 종목의 원점수 38.7점은 중간인데 변동성 때문에 3.5점이 깎여 719위가 됐다. 실제로 올해 주가는 1월 10,570원에서 4월 19,900원까지 갔다가 6월 11,400원으로 돌아왔다. 증설 결정이 배팅인지 확약인지는 앞으로 몇 분기의 수주가 답한다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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