밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1041~1050번 구간입니다. 1048위 LG이노텍(011070). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 39.1점 — 저평가 컷(67.2점)에 28.1점 모자란 '고평가' 판정입니다. 가치함정 깃발은 green가 떠 있습니다. 실적이 크게 올라온 자리이고, 그 실적이 어디서 오는지가 분명한 자리입니다.
영업이익이 4배가 됐다
LG이노텍은 소재와 부품을 만든다. 사업부가 셋인데 상반기 매출 비중이 광학솔루션 82.5%, 모빌리티솔루션 9.0%, 패키지솔루션 8.5%다.
광학솔루션의 주력 제품은 카메라모듈이다. 즉 이 회사 매출의 여덟 할 이상이 한 품목에서 나온다.
국내에 구미와 광주, 파주에 공장이 있고 해외 생산법인이 중국과 인도네시아, 폴란드, 멕시코, 베트남 다섯 곳이다. 연결 종속기업이 11곳이고 전부 비상장이다.
상반기 실적이 크게 올라왔다. 매출이 89,174억원에서 110,621억원으로 24.1% 늘었다.
매출총이익은 6,212억원에서 10,884억원으로 75.2% 늘었다.
그래서 영업이익이 1,365억원에서 5,411억원이 됐다. 네 배에 가깝다.
이 5,411억원은 지난해 연간 영업이익 6,650억원의 81.4%에 해당한다. 반년에 지난해 한 해의 여덟 할을 벌었다는 뜻이다.
반기순이익도 769억원에서 3,988억원이 됐다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 195,894 | 12,878 | 9,798 |
| 2023 | 206,053 | 8,308 | 5,652 |
| 2024 | 212,008 | 7,060 | 4,493 |
| 2025 | 218,966 | 6,650 | 3,413 |
상반기 매출 110,621억원(+24.1%), 영업이익 5,411억원, 반기순이익 3,988억원이다. 부채총계가 61,678억원에서 55,522억원으로 6,156억원 줄었다.
시가총액 144,606억원, PER 29.8배·PBR 2.51배·ROE 8.4%(플랫폼 산식, TTM). 피어(전자부품, 53개) PER 중앙값은 13.61배다. 아래 수치는 3월 말까지의 열두 달을 잣대로 쓴다. 상반기에 네 배가 된 영업이익은 아직 들어 있지 않다.
왜 스크리너 1048위인가
원점수는 19.6점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 44.9점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(전자부품 업종 6개월 수익률 -17.1%, 중간 밴드)와 저변동성 -5.8(12개월 변동성 52.8%, 전 종목 하위 98.0%)이 얹혀 최종 39.1점이다. 저평가 컷 67.2점에 28.1점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +33.4%, 3개월 -58.1%, 6개월 +91.5%, 연초 이후 +125.5%다. 52주 밴드에서는 28% 지점에 있다.
매출의 96%가 수출이다
매출 표를 부문별로 나눠 보면 이 회사의 구조가 그대로 보인다.
상반기 매출 110,621억원 가운데 수출이 106,144억원이다. 95.9%다. 내수는 4,477억원으로 4.0%에 그친다.
광학솔루션만 떼면 더 뚜렷하다. 상반기 91,285억원 가운데 수출이 90,731억원으로 99.4%다.
지난해 연간에도 광학솔루션 매출 183,185억원 중 수출이 181,593억원이었다.
즉 이 회사는 국내 회사가 아니라 해외 고객사에 부품을 대는 회사에 가깝다. 그 고객의 주문 주기가 이 회사의 분기 실적을 만든다.
지난해 연간 숫자를 보면 그 주기의 반대편이 보인다. 2024년 매출 212,008억원에 영업이익 7,060억원이었는데, 지난해는 매출이 218,966억원으로 3.3% 늘었는데도 영업이익이 6,650억원으로 줄었다.
투자는 계속한다. 상반기에 기계장치 등에 3,319억원을 넣었고 그중 2,502억원이 광학솔루션이다. 목적란은 전부 생산능력 확장이다.
다만 현금 창출은 이익만큼만 따라왔다. 상반기 영업활동현금흐름이 3,980억원으로 반기순이익 3,988억원과 거의 같다. 지난해 연간은 13,314억원이었다.
8월 5일 구미에서
8월 6일에 중대재해 발생을 공시했다.
8월 5일 경북 구미시 공단동의 사외기숙사에서 한 명이 심정지 상태로 발견돼 사망했다. 원인은 미상으로 적혀 있다.
회사는 경찰 현장 확인과 고용노동부와의 추가 확인을 통해 상세 원인을 파악할 예정이라고 밝혔다.
산업안전보건법상 중대재해에 해당하는지는 공시일 현재 불분명하고, 고용노동부 조사에서 중대재해가 아닌 것으로 판정되면 정정공시하겠다는 내용도 함께 적혀 있다.
재무 쪽은 튼튼하다. 반기말 자산총계 119,228억원에 자본총계 63,706억원, 부채총계 55,522억원이다. 부채비율이 87.2%다.
반년 사이 부채가 6,156억원 줄고 자본이 6,075억원 늘었다.
현금및현금성자산은 14,064억원에서 12,404억원이 됐다.
신용등급은 회사채 AA-, 기업어음 A1이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 하반기에도 카메라모듈 주문이 상반기 속도를 유지하는지, 영업활동현금흐름이 이익 수준을 넘어서는지, 그리고 8월 사고에 대한 고용노동부 판정이다.
이 회사의 반기 성적은 분명히 좋다. 다만 그 성적의 여덟 할이 한 품목, 그리고 사실상 해외 고객 몇 곳에서 나온다는 것도 같은 표에 적혀 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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