밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1031~1040번 구간입니다. 1040위 와이엠티(251370). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 39.3점 — 저평가 컷(67.2점)에 27.9점 모자란 '고평가' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있고, 1031~1040번 구간을 닫는 글입니다. 영업이익과 주주 몫 사이가 먼 자리입니다.
영업이익은 나온다
와이엠티는 전자 공업약품과 금속 표면처리 약품을 만든다. 인쇄회로기판 공정에 들어가는 화학소재가 주력이고, 사업목적에는 유리 및 유리제품 제조업도 올라 있다.
상반기 매출이 700.6억원에서 761.9억원으로 8.7% 늘었다.
매출총이익도 175.4억원에서 189.3억원으로 늘었다.
다만 판매비와관리비가 119.8억원에서 147.7억원으로 23.3% 늘면서 영업이익이 55.6억원에서 41.6억원으로 줄었다.
지난해 연간은 좋았다. 매출 1,446.0억원에 영업이익 129.2억원으로, 그 앞해 35.9억원의 3.6배다. 매출총이익도 266.7억원에서 390.4억원으로 늘었다.
즉 파는 것과 만드는 것 사이에서는 돈이 남는다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 1,306 | 33 | -1 |
| 2023 | 1,274 | -32 | -29 |
| 2024 | 1,372 | 38 | -43 |
| 2025 | 1,446 | 130 | -17 |
상반기 매출 761.9억원(+8.7%), 영업이익 41.6억원, 당기순이익 6.7억원이다. 그중 지배기업 소유주 지분은 마이너스 4.7억원이고 비지배지분이 플러스 11.4억원이다.
시가총액 1,497억원, PER -1,105.9배·PBR 0.79배·ROE -0.1%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(화학, 51개) PER 중앙값은 11.28배다. 이익 대비 값이 극단으로 나오는데, 분모가 되는 지배주주 몫이 0 근처이기 때문이다. 자산 대비 값은 장부가 아래다.
왜 스크리너 1040위인가
원점수는 15.2점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 41.9점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(화학 업종 6개월 수익률 -14.9%, 중간 밴드)와 저변동성 -2.6(12개월 변동성 22.9%, 전 종목 하위 71.5%)이 얹혀 최종 39.3점이다. 저평가 컷 67.2점에 27.9점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +22.2%, 3개월 -38.9%, 6개월 -40.3%, 연초 이후 -29.4%다. 52주 밴드에서는 12% 지점에 있다.
영업이익 아래에서 두 번 새어 나간다
영업이익과 주주 몫 사이에 두 개의 문이 있다.
첫째는 금융비용이다. 지난해 금융원가가 146.9억원으로 영업이익 129.2억원보다 컸다. 금융수익 40.5억원을 빼도 순금융비용이 106.4억원이다.
올해 상반기는 금융비용 86.7억원에 금융수익 80.8억원이라 순금융비용이 5.9억원으로 줄었다.
부채 구성을 보면 이유가 보인다. 반기말 단기차입금 262.3억원, 유동성장기차입금 400.7억원, 유동성전환사채 89.7억원, 당기손익 공정가치측정 금융부채 107.8억원이다.
둘째는 비지배지분이다. 연결로 번 돈의 상당 부분이 자회사 소수주주에게 간다.
숫자로 보면 이렇다. 지난해 연결 당기순이익 14.7억원 가운데 비지배지분이 31.5억원이고 지배기업 소유주 지분은 마이너스 16.8억원이다.
그 앞해도 같았다. 연결 순손실 23.3억원인데 비지배지분은 플러스 20.0억원, 지배주주 지분은 마이너스 43.4억원이다.
올해 상반기도 비지배지분 11.4억원, 지배주주 지분 마이너스 4.7억원이다.
세 기간 연속으로 모회사 주주에게 남은 몫이 마이너스다.
현금도 이번 반기에는 나갔다. 영업활동현금흐름이 100.3억원 유출이다. 지난해 연간 175.3억원 유입에서 방향이 바뀌었다.
자기주식은 사고 소각하는데 소송이 붙었다
주주환원 쪽 움직임은 있다.
3월 31일 이사회에서 자기주식 27만 2,144주를 소각하기로 했다. 발행주식총수의 1.5%이고 장부가 기준 29.6억원이다. 목적란에 주주가치 제고 및 주주환원 정책 강화라고 적혀 있다.
8월 14일에는 자기주식 5만 6,369주, 5억원어치를 장내에서 사기로 결정했다. 이쪽 목적은 임직원 성과보상 및 인센티브 지급을 위한 확보다. 8월 31일에 취득결과보고서를 냈다.
그 사이 4월에는 자기주식 처분과 신주인수권 행사가 있었다.
그리고 9월 1일에 소송을 공시했다.
중국에서 제기된 주식양수도대금 등 청구의 소다. 원고는 개인 한 명과 United Leader Ltd.이고, 피고는 홍웨이과기 선전유한공사와 와이엠티, 그리고 TITAN CO. LTD. 세 곳이다.
청구 내용은 지분회수대금 4,350만 위안, 연체이자, 위약금 3,000만 위안, 변호사비용 등을 합쳐 7,484만 5,105위안이다. 원화로 153.5억원이다.
원고는 와이엠티를 포함한 피고 둘에게 그 전체 금액에 대한 연대청산책임을 물어 달라고 청구했다.
회사 자기자본이 2,280.5억원이니 청구금액은 그 6.7%에 해당한다.
종합
확인할 것은 셋이다. 상반기에 크게 줄어든 순금융비용이 유지되는지, 비지배지분으로 나가는 몫이 줄어드는지, 그리고 중국 소송이 어떻게 진행되는지다.
이 회사의 영업이익은 나온다. 다만 그 이익이 모회사 주주의 몫이 되기까지 통과해야 할 문이 둘 있고, 세 기간 연속으로 그 문을 넘지 못했다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
댓글
댓글 쓰기