밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1021~1030번 구간입니다. 1024위 파워로직스(047310). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 39.9점 — 저평가 컷(67.2점)에 27.3점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 지표와 원문이 부호부터 다른 자리입니다.
지난해 적자는 손상이 낀 해였다
파워로직스는 카메라모듈과 2차전지 보호회로를 만든다. 지난해 연결 매출 6,865.3억원의 71%가 카메라모듈, 26%가 보호회로와 배터리팩이다. 수출이 78%다.
지난해는 적자였다. 매출이 6.4% 줄고 영업이익과 순이익이 모두 적자로 돌아섰다.
다만 성분이 있다. 2차전지 시장 침체로 현금창출단위 자산에 168억원 손상을 인식했다.
그리고 올해 상반기에 방향이 바뀌었다.
연결 매출이 3,442.7억원에서 4,418.5억원으로 28.3% 늘었고, 영업손실 100.7억원이 영업이익 124.4억원이 됐다.
지배주주 순이익도 마이너스 83.0억원에서 플러스 125.4억원이다.
즉 원장이 담은 순손실과 부호가 다르다.
개선의 성분은 원가다. 매출총이익률이 8.3%에서 13.3%가 됐다. 판관비는 소폭 늘었고 순금융손익도 나아졌다.
4월 30일에는 코스닥 소속부가 중견기업부에서 우량기업부로 올라갔다. 사유가 우량 정기요건 충족이다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 7,439 | -391 | -495 |
| 2023 | 7,732 | 156 | 164 |
| 2024 | 7,334 | 24 | 127 |
| 2025 | 6,865 | -64 | -123 |
상반기 매출 4,418.5억원(+28.3%), 영업이익 124.4억원, 지배주주 순이익 125.4억원이다. 지난해 같은 기간은 모두 적자였다.
시가총액 1,107억원, PER -72.5배·PBR 0.56배·ROE -0.8%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(전자부품, 54개) PER 중앙값은 14.36배다. 자산 대비 값이 낮다. 다만 원장이 담은 손익은 원문과 부호가 다르다.
왜 스크리너 1024위인가
원점수는 13.6점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 40.3점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(전자부품 업종 6개월 수익률 -17.1%, 중간 밴드)와 저변동성 -0.4(12개월 변동성 17.1%, 전 종목 하위 53.3%)이 얹혀 최종 39.9점이다. 저평가 컷 67.2점에 27.3점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +21.0%, 3개월 -34.2%, 6개월 -46.9%, 연초 이후 -28.7%다. 52주 밴드에서는 16% 지점에 있다.
성장이 현금을 앞지른다
실적이 좋아지는 동안 현금은 반대로 갔다.
상반기 영업활동현금흐름이 마이너스 53.6억원이다. 지난해 같은 기간에는 플러스 8.8억원이었다.
이유는 운전자본이다. 매출채권이 872.3억원에서 1,072.8억원으로 22.3% 늘었다.
그 자금은 빚으로 메웠다. 단기차입금이 487.0억원에서 636.6억원으로 30.7% 늘었다.
즉 매출이 28% 느는 동안 받을 돈과 빌린 돈이 함께 늘었다. 성장기의 전형적인 자금 압박이다.
고객은 더 몰렸다. 연결 기준 최대 고객 비중이 59.44%에서 65.84%가 됐다. 별도 기준으로는 69.40%다. 고객명은 공시되지 않는다.
지역도 흔들렸다. 남미 매출이 72.3억원에서 20.6억원으로 71.5% 줄었다.
생산은 옮기고 있다. 가동률이 본사 59.5%, 중국 41.5%, 베트남 81.8%다. 회사가 2차전지 산업 침체 대응을 위해 생산 거점을 베트남 공장으로 일원화한다고 적었다.
즉 중국 공장은 구조적으로 덜 돌고 있다.
지분과 등급
지배구조는 단정하다.
최대주주는 장비 제조 상장사로 34.04%다. 특별관계자인 임원이 0.29%를 더 갖고 있고 8월 26일에 장내에서 사들여 지분율이 조금 올랐다.
자기주식은 없다. 발행주식이 3,661만 755주로 안정적이고 과거에 46만 4,450주를 이익소각한 이력이 있다.
최대주주 지분 담보는 확인되지 않는다. 8월 대량보유 보고에 신탁과 담보, 대차, 일임, 장외매매, 공동보유 등 주요계약 체결이나 변경이 없다고 적혀 있다.
대주주 신용공여도 없다. 사업보고서에 최대주주를 상대방으로 하거나 위하여 신용공여한 사실이 없다고 적혀 있다.
신용등급은 BBB마이너스로 정상 평가다.
회사는 사업보고서에 전망도 적었다. 2026년 해외 주요 자동차 회사의 하이브리드 차량향 배터리 공급 본격화와 카메라모듈 주요 고객사 플래그십 모델 공급으로 턴어라운드를 기대한다는 것이다.
종속회사는 열한 곳이고 전부 비상장이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 마이너스로 돌아선 영업현금흐름이 회복되는지, 65.84%가 된 고객 집중이 더 오르는지, 그리고 가동률 41.5%인 중국 공장이 정리되는지다.
이 종목의 적자 신호는 원문과 부호가 다르다. 다만 흑자로 돌아섰다고 편한 것도 아니다. 버는 돈보다 받을 돈이 빨리 늘고 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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