밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1021~1030번 구간입니다. 1021위 YTN(040300). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 40.0점 — 저평가 컷(67.2점)에 27.2점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 1021~1030번 구간을 여는 글이고, 자산과 손익이 따로 노는 자리입니다.
적자는 줄고 있다
YTN은 보도전문채널이다. 지난해 매출 1,341.9억원의 구성이 방송사업 72.9%, 임대사업 16.7%, 디지털사업 8.5%다.
방송 안에서는 광고와 협찬이 739.97억원, 수신료가 212.26억원이다.
그리고 임대사업 224.44억원은 서울타워와 뉴스퀘어 두 건물에서 나온다.
손익은 적자인데 방향이 바뀌고 있다.
상반기 매출이 585.1억원에서 597.2억원으로 2.1% 늘었고, 영업손실이 126.3억원에서 78.8억원으로 37.6% 줄었다. 순손실도 107.4억원에서 50.8억원으로 52.7% 줄었다.
2분기만 보면 순이익 5.58억원으로 흑자다.
회사가 반기보고서에 사유를 적었다. 매출원가와 판매비 및 관리비가 인건비성 비용 감소 등의 영향으로 전년 동기 대비 약 5.0% 감소했다는 것이다.
구체적인 구조조정 프로그램은 공시에 나오지 않는다.
연결 종속회사는 없다. 관계기업 두 곳만 지분법 대상이다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 1,522 | 53 | 55 |
| 2023 | 1,305 | -93 | -42 |
| 2024 | 1,312 | -267 | -186 |
| 2025 | 1,342 | -136 | -142 |
상반기 매출 597.2억원(+2.1%), 영업손실 78.8억원, 순손실 50.8억원이다. 2분기 단독으로는 순이익 5.58억원이다.
시가총액 963억원, PER -6.4배·PBR 0.42배·ROE -6.5%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(미디어/엔터, 25개) PER 중앙값은 11.01배다. 자산 대비 값이 절반 아래다. 그 자산에 잡히지 않은 것이 있다.
왜 스크리너 1021위인가
원점수는 14.6점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 41.5점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(미디어/엔터 업종 6개월 수익률 -28.0%, 중간 밴드)와 저변동성 -1.5(12개월 변동성 19.3%, 전 종목 하위 62.2%)이 얹혀 최종 40.0점이다. 저평가 컷 67.2점에 27.2점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +8.7%, 3개월 -24.6%, 6개월 -42.9%, 연초 이후 -45.9%다. 52주 밴드에서는 10% 지점에 있다.
공정가치가 장부가의 3.7배다
사업보고서 주석에 숫자가 하나 있다.
투자부동산 장부금액이 862.26억원이다. 토지 159.11억원과 건물 703.15억원이다.
그런데 같은 자산의 공정가치가 3,162.00억원으로 평가돼 있다. 그 앞해에는 2,571.18억원이었다.
장부가의 3.7배이고 차이가 약 2,300억원이다.
자본총계가 2,304.5억원인 회사에 그만한 미인식 자산이 얹혀 있다는 뜻이다.
자가사용 부동산도 따로 있다. 토지 112.30억원과 건물 304.25억원 등 420.11억원이다.
다만 감사인은 이 자산을 다른 각도로 본다. 핵심감사사항이 3년 연속 비유동자산의 손상평가다. 현재까지 손상은 인식되지 않았다.
재무 자체는 가볍다. 차입 한도 80억원을 전액 쓰지 않고 있어 실질 이자부채가 없다.
다만 현금은 나간다. 영업활동현금흐름이 지난해 마이너스 47.01억원, 상반기 마이너스 6.95억원이다.
누가 이 값을 실현시킬 것인가
이 저평가를 실현할 주체를 물어야 한다.
2024년 2월에 최대주주가 바뀌었다. 공기업 두 곳이 보유하던 1,300만주, 30.95%를 일반경쟁입찰로 팔았고 한 기업집단 계열사가 주당 24,610원, 총 3,199.3억원에 인수했다.
그리고 지난해 4월에 그 최대주주를 대상으로 제3자배정 유상증자를 결정했다. 200.0억원에 발행가 3,523원, 567만 6,980주로 발행주식의 13.5%다.
인수 단가 24,610원과 증자 발행가 3,523원의 간격이 크다.
우리사주조합이 5월 2일에 신주발행금지 가처분을 냈고 6월 17일에 기각됐다. 법원이 운영자금 목적이고 경영권 방어 목적으로 단정하기 어렵다고 봤다.
그 결과 최대주주 지분이 39.17%가 됐다.
다만 그 최대주주 자체의 재무도 넉넉하지 않다. 2024년 순손실이 1,398.7억원이고 그 모회사도 1,007.5억원 순손실이다.
지분 구조도 무겁다. 최대주주와 5% 이상 주주 셋을 합치면 약 70%다. 소액주주 지분이 21.01%다.
자기주식은 없고 전환사채 같은 희석 요인도 없다. 최대주주 지분 담보 기재도 확인되지 않는다.
종합
확인할 것은 셋이다. 2분기 흑자가 이어지는지, 공정가치 3,162억원인 부동산을 어떻게 쓸 생각인지, 그리고 재무가 넉넉하지 않은 최대주주가 무엇을 하는지다.
이 회사의 값이 싼 이유는 적자다. 다만 그 적자는 줄고 있고, 장부 밖에 자본만 한 자산이 서 있다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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