밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1011~1020번 구간입니다. 1019위 신화프리텍(095190). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 40.0점 — 저평가 컷(67.2점)에 27.2점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 세 사업이 뒤섞인 과도기의 장부를 읽는 자리입니다.
1년 사이에 이름도 사업도 바뀌었다
신화프리텍은 방산과 항공 부품을 만든다. 앞 이름은 이엠코리아다.
2003년에 세워져 2007년에 상장했고, 2024년 12월에 최대주주가 바뀐 뒤 올해 3월 24일 주주총회에서 사명이 바뀌었다.
그리고 사업이 재편됐다. 적자를 내던 공작기계 부문은 지난해 9월 함안공장 폐업으로 중단영업이 됐다. 그 부문이 2024년 기준 매출의 약 29%였다.
빈자리는 자동차부품이 채우고 있다. 1월 30일에 계열사로부터 남산공장을 151.01억원에 사서 등속조인트 사업에 들어갔다.
지금 매출 구성은 2분기 단독으로 방산과 항공이 448.6억원으로 90.6%다. 자동차부품이 23.2억원으로 4.7%, 발전설비가 7.6억원이다.
그래서 원장의 손익 지표를 그대로 믿기 어렵다. 계속영업 기준으로 다시 세면 최근 1년 매출이 969억원가량이고 영업손익은 오히려 소폭 흑자다.
사라진 사업부의 실적이 아직 섞여 있는 것으로 보인다.
고객은 공개되지 않는다. 방산 제품은 국가안보 관련 정보로 구체적 수주현황을 비공개한다고 적혀 있다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 955 | -23 | -95 |
| 2023 | 1,022 | 9 | -22 |
| 2024 | 854 | 39 | -46 |
| 2025 | 925 | -48 | -69 |
상반기 매출 495.0억원(+9.8%), 영업이익 32.7억원, 순이익 13.4억원이다. 지난해 같은 기간 영업손실 17.7억원, 순손실 35.7억원에서 돌아섰다.
시가총액 1,229억원, PER -31.9배·PBR 1.13배·ROE -3.6%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(방위산업, 11개) PER 중앙값은 18.87배다. 원장 손익 지표에 중단된 사업부가 섞여 있을 가능성이 크다.
왜 스크리너 1019위인가
원점수는 15.7점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 42.3점이 된다. 여기에 산업 순환매 -5.0(방위산업 업종 6개월 수익률 -34.3%, 하위 밴드)와 저변동성 +2.7(12개월 변동성 10.8%, 전 종목 하위 27.9%)이 얹혀 최종 40.0점이다. 저평가 컷 67.2점에 27.2점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +2.8%, 3개월 -9.3%, 6개월 -23.6%, 연초 이후 -8.8%다. 52주 밴드에서는 22% 지점에 있다.
흑자전환의 성분은 비용의 공백이다
상반기 흑자전환을 갈라야 한다.
영업이익이 50.4억원 좋아졌는데 가장 큰 항목이 경상개발비다. 45.96억원에서 3.59억원으로 42.4억원 줄었다.
지난해 상반기에 국책 연구개발 사업 지출이 몰려 있었고 올해는 그 공백이다.
판관비 전체도 69.1억원에서 34.2억원으로 절반이 됐다.
순이익 쪽도 마찬가지다. 지난해 있던 사채상환손실 73.6억원이 사라졌다.
즉 이번 흑자는 비용이 빠진 자리다. 매출총이익도 51.4억원에서 66.9억원으로 30.2% 늘어 개선이 있지만 그 몫은 작다.
현금은 반대로 간다. 순이익 13.4억원인데 영업활동현금흐름이 마이너스 10.9억원이다. 핵융합 프로젝트 계약부채가 155.5억원 줄고 매출채권이 늘었다.
지난해 연간 순손실 69.4억원의 원인도 일회성이다. 유형자산 손상차손 49.1억원으로 함안과 영천 기계장치 몫이다.
9월 1일에 210억짜리 전환사채가 나왔다
자본 쪽에 최근 사건이 있다.
9월 1일에 제6회 전환사채 210억원 발행이 결의됐다. 전환가액이 1,869원이고 전환 시 1,123만 6,000주로 발행주식의 14.69%다.
앞서 발행한 제5회 잔액 10.45억원까지 더하면 잠재 희석이 17.86%다. 그 전환가액은 6월 16일에 2,377원에서 2,508원으로 조정됐다.
매도청구권과 조기상환청구권도 붙어 있다.
자산은 계열 안에서 오간다. 1월에 계열사로부터 남산공장을 151.01억원에 샀고, 6월 30일에는 함안공장을 다른 계열사에 200.2억원에 팔았다.
지분은 모회사가 24.32%, 관계사가 23.10%로 특수관계인 합계가 47.49%다.
담보나 질권 기재는 없다. 다만 방산 계약이행보증 61.4억원에 모회사가 연대보증을 서고 있다.
차입은 담보가 넓다. 유형자산 장부가 1,101.6억원에 근저당 753.4억원이 은행 네 곳에 설정돼 있다. 1년 안에 갚아야 할 장기차입금이 324.9억원이다.
미사용 여신한도는 552.3억원이 남아 있다.
제재도 두 건 있었다. 3월 10일 산업안전보건법 위반 과태료 1.11억원, 3월 24일 부당해고 구제명령 미이행 이행강제금 1.49억원이다.
종합
확인할 것은 셋이다. 연구개발비가 다시 늘 때 영업이익이 남는지, 신설한 자동차부품이 계열 밖에서 매출을 내는지, 그리고 17.86%짜리 전환 물량이 언제 나오는지다.
이 회사의 장부는 지금 세 사업이 섞여 있다. 폐업한 것과 남은 것, 그리고 아직 검증되지 않은 것이다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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