밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1011~1020번 구간입니다. 1015위 지노믹트리(228760). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 40.1점 — 저평가 컷(67.2점)에 27.1점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 경고 깃발(red)가 떠 있습니다. 한 번 받은 돈이 성장률로 잡힌 자리입니다.
매출의 성분을 갈라야 한다
지노믹트리는 대변에서 유전자 변이를 찾아 대장암을 조기에 가려내는 진단제품을 만든다.
지난해 매출이 59.2% 늘었다. 원장이 담은 성장률도 플러스다.
그런데 그 매출의 성분을 갈라야 한다.
매출의 91.6%가 대장암 보조진단 라인인데, 그 안에 진단서비스 매출 24.43억원과 중국 기술이전 마일스톤 약 10억원이 섞여 있다.
그 마일스톤은 2021년 5월에 중국 회사와 맺은 계약에서 나온 것이다. 총 계약상한이 60억원이고 계약금 20억원을 먼저 받았다. 지난해 중국 규제당국에 제조허가를 신청하면서 10억원이 더 들어왔다.
정작 진단서비스 자체 매출은 23.62억원에서 24.43억원으로 3.4% 늘었다.
즉 성장률을 만든 것은 검사가 팔린 결과가 아니다.
그리고 그 기저가 빠지자 방향이 바뀌었다. 올해 2분기 매출이 전년 동기 대비 67.2% 줄었고 상반기 누계로는 51.1% 감소다.
원장의 성장률은 1분기 하나로 계산한 값이다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 299 | 24 | -66 |
| 2023 | 34 | -173 | -88 |
| 2024 | 24 | -153 | -102 |
| 2025 | 38 | -113 | -90 |
상반기 매출 8.42억원으로 지난해 같은 기간보다 51.1% 줄었다. 반기를 넣어 최근 1년을 다시 세면 매출이 28.8억원, 순손실이 101.5억원이다.
시가총액 2,921억원, PER -36.4배·PBR 2.54배·ROE -7.0%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(의료기기, 30개) PER 중앙값은 15.84배다. 매출 대비 값이 매우 높다. 그 매출이 무엇인지가 이 글의 내용이다.
왜 스크리너 1015위인가
원점수는 17.7점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 43.7점이 된다. 여기에 산업 순환매 -5.0(의료기기 업종 6개월 수익률 -33.2%, 하위 밴드)와 저변동성 +1.4(12개월 변동성 13.0%, 전 종목 하위 38.0%)이 얹혀 최종 40.1점이다. 저평가 컷 67.2점에 27.1점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +12.3%, 3개월 -11.4%, 6개월 -43.4%, 연초 이후 -57.2%다. 52주 밴드에서는 7% 지점에 있다.
급여화는 아직 신청 단계다
국내 매출이 늘려면 건강보험이 열려야 한다.
주력 제품은 2023년 5월부터 평가유예 신의료기술 지위로 비급여 판매 중이다.
지난해 5월에 15개 기관 2,358명 확증임상을 마쳤고 결과보고서를 썼다. 그리고 올해 3월에 신의료기술평가를 신청했다.
회사 목표는 올해 안에 건강보험 급여화와 국가암검진 프로그램 등재인데 반기보고서 기준으로 아직 이루어지지 않았다.
해외는 나뉜다. 올해 1월에 유럽 체외진단 규정 인증을 받았다.
미국은 자회사가 임상병리실험실 인증 방식으로 서비스를 제공 중이고, 방광암 제품이 2023년에 혁신의료기기로 지정돼 심사가 진행 중이다. 승인은 아니다.
연구개발비는 줄었다. 43.75억원, 49.42억원, 37.88억원이고 매출의 100.7%다. 전액 비용으로 처리한다.
현금은 여유가 있다. 유동성 금융자산이 978.4억원이고 총자산이 1,244.1억원이다.
영업활동현금흐름이 지난해 마이너스 101.93억원, 올해 상반기 마이너스 49.15억원이다. 지금 속도로는 8년에서 9년치다.
1월에는 신사옥과 검사센터에 100억원을 투자하기로 했다. 자기자본의 8.02%이고 자체 현금으로 집행한다.
희석 요인은 정리됐다
자본 쪽은 깨끗해졌다.
2021년에 발행한 전환우선주는 2023년 5월에 전량 보통주로 바뀌었다.
전환사채도 2월 23일에 만기 전 취득분을 소각하기로 결정해 잔존 물량이 없다.
즉 지금 걸려 있는 전환 오버행이 없다.
지분은 창업자인 대표이사가 13.33%, 특수관계인 포함 15.78%다. 설립 이후 최대주주 변동이 없다.
그 지분의 담보나 질권 기재는 없다. 공시에 나오는 질권은 회사 명의 단기금융상품 50억원을 은행에 차입 담보로 제공한 것이다.
자기주식은 소규모로 반복해서 처분하고 있다. 임직원 보상 재원으로 보인다.
감사의견은 적정이고 계속기업 관련 언급도 없다.
다만 올해 반기부터 감사인이 바뀌었다. 사유는 공시 원문에 적혀 있지 않다.
국내 경쟁 제품은 현재로서는 없는 것으로 파악된다고 회사가 적었다. 해외에서는 미국 회사 두 곳의 제품이 경쟁으로 명시돼 있다.
종합
확인할 것은 셋이다. 3월에 신청한 신의료기술평가가 언제 결론 나는지, 마일스톤을 걷어낸 진단서비스 매출이 얼마나 자라는지, 그리고 중국에서 다음 마일스톤이 나오는지다.
이 종목에 붙은 값은 검사가 팔리는 회사가 아니라 마일스톤이 매출로 잡히는 회사에 매겨진 것이다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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