밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1001~1010번 구간입니다. 1002위 성광벤드(014620). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 40.5점 — 저평가 컷(67.2점)에 26.7점 모자란 '적정' 판정입니다. 가치함정 깃발은 green가 떠 있습니다. 이익이 제자리인 이유가 매출이 아닌 자리입니다.
연간으로는 7.9% 늘었다
성광벤드는 배관을 잇는 관이음쇠를 만든다. 조선과 석유화학, 발전 플랜트에 들어간다.
원장은 이 회사의 매출성장률을 마이너스로 잡고 있는데, 그 숫자는 올해 1분기 하나로 계산한 값이다.
사업보고서에 연간 수치가 적혀 있다. 2025년 기말 연결 매출액은 2,457억원으로 전년 동기 대비 7.9% 증가했다는 것이다.
성분도 갈린다. 수출이 1,352.6억원에서 1,619.2억원으로 19.7% 늘었고 내수가 924.2억원에서 837.5억원으로 9.4% 줄었다.
가동률은 고르다. 본사 79.41%, 녹산공장 80.00%, 자회사 87.14%와 80.00%다.
고객은 한 곳이 323.3억원으로 10%를 넘는다. 그 앞해에는 그런 고객이 없었다.
다만 수주에는 경고가 있다. 지난해 월별 신규 수주 합계가 1,836.6억원인데 같은 기간 기납품액이 2,215.0억원이다. 들어온 것보다 나간 것이 많아 잔고가 줄었다.
그리고 8월 20일에 캐나다 액화천연가스 프로젝트 2단계 계약 254.9억원을 받았다. 지난해 매출의 10.38%다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 2,440 | 268 | 392 |
| 2023 | 2,547 | 448 | 392 |
| 2024 | 2,277 | 411 | 410 |
| 2025 | 2,457 | 420 | 344 |
지난해 매출 2,456.7억원(+7.9%), 영업이익 419.6억원, 순이익 344.3억원이다. 영업이익은 제자리인데 순이익이 16.0% 줄었다.
시가총액 8,459억원, PER 25.1배·PBR 1.54배·ROE 6.1%(플랫폼 산식, TTM). 피어(기계, 30개) PER 중앙값은 11.56배다. 매출이 는 해에 이익이 제자리였다. 그 사이를 갈라야 한다.
왜 스크리너 1002위인가
원점수는 14.4점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 41.2점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(기계 업종 6개월 수익률 -20.8%, 중간 밴드)와 저변동성 -0.7(12개월 변동성 17.5%, 전 종목 하위 55.9%)이 얹혀 최종 40.5점이다. 저평가 컷 67.2점에 26.7점 모자란다. 주가는 최근 1개월 +27.4%, 3개월 +3.4%, 6개월 -9.0%, 연초 이후 +23.7%다. 52주 밴드에서는 30% 지점에 있다.
판관비가 28.3% 늘었다
손익을 위에서부터 내려오면 원인이 보인다.
매출총이익이 770.3억원에서 868.9억원으로 12.8% 늘었다. 원가율이 좋아졌다는 뜻이다.
그런데 판매비와 관리비가 350.4억원에서 449.4억원으로 28.3% 늘었다. 개선분을 대부분 먹었다.
그래서 영업이익이 419.9억원에서 419.6억원으로 제자리다.
그 아래에서 기타수익이 75.7억원에서 26.6억원으로 49억원 줄었다. 순이익 감소의 나머지를 설명한다.
판관비의 세부 항목과 기타수익의 성격은 사업보고서에 나뉘어 있지 않다.
분기로 보면 올해는 1분기가 나빴고 2분기가 만회했다. 1분기 영업이익이 65.7억원으로 38.9% 줄었는데 2분기에 100.1억원이다.
상반기 누계로는 매출 1,232.7억원으로 1.2% 늘고 영업이익 165.8억원으로 23.0% 줄었지만 순이익은 180.0억원으로 15.2% 늘었다.
자본의 4분의 1이 순현금이다
재무구조가 이 회사의 성격이다.
현금성자산 558.2억원에 유동 금융자산 809.7억원을 더하면 1,367.9억원이다.
차입금은 20.0억원 하나뿐이고 이자율이 2.03%다. 회사는 차입금이 전액 고정금리라고 적었다.
즉 순현금이 1,348억원가량이고 자본 5,495.0억원의 24.5%다. 부채비율이 7.42%다.
토지와 건물 385.5억원이 은행에 담보로 나가 있는데, 실제 차입이 20억원뿐이라 무역금융 보증 한도에 연동된 것으로 보인다.
주주환원도 하고 있다. 1월 12일에 기업가치 제고 계획을 냈다. 주가순자산비율 1배 이상 유지와 자기자본이익률 10% 목표, 2026년부터 3년간 주주환원율 30% 이상이 적혀 있다.
실행 이력도 있다. 2024년 11월에 67만 1,453주, 지난해 5월에 137만 1,183주를 이익소각했다. 사서 바로 태우는 방식이라 자기주식이 남지 않는다.
2월 26일에는 주당 200원, 총 53.1억원을 배당했다.
다만 지분 쪽에 한 줄이 있다. 최대주주와 특수관계인 합계가 36.25%에서 반기 말 35.56%로 줄었다. 대표이사 본인과 부친, 자녀 지분은 그대로인데 모친과 사내근로복지기금 몫이 줄었고 5월에 거래계획 보고가 나왔다.
종합
확인할 것은 셋이다. 28.3% 늘어난 판관비가 유지되는지, 지난해 줄어든 수주잔고를 캐나다 계약이 되돌리는지, 그리고 오너 일가 주변 지분의 매도가 이어지는지다.
이 회사는 매출이 줄어서 이익이 멈춘 것이 아니다. 매출은 늘었고 비용이 그만큼 늘었다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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