밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 481~490위 구간입니다. 483위 아이앤씨(052860). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 57.2점 — 저평가 컷(67.2점)에 10.0점 모자란 '적정' 판정입니다.
전력망 스마트미터에 들어가는 통신칩을 만드는 회사
아이앤씨는 1996년 설립돼 2009년 코스닥에 상장한 팹리스 시스템반도체 설계 기업이다(옛 사명 아이앤씨테크놀로지). 대표이사이자 최대주주는 박창일이며, 최대주주 및 특수관계인 지분은 30.78%(박창일 외 3인)로 확인된다 — 취재 과정에서 SK하이닉스와의 지분·계열 관계는 어디서도 확인되지 않았고, 독립 경영 체제의 개인 최대주주 회사다. 취급 품목 중에는 디지털오디오방송(DAB) 수신칩이 실제로 있어 '방송용 수신칩 팹리스'라는 통념이 틀린 말은 아니지만, 최근 실적과 계약 흐름을 움직이는 축은 그쪽이 아니다. 지금 회사의 중심은 전력선통신(PLC) 칩과 AMI(지능형 계량인프라) 모뎀 — 즉 한전·통신사향 스마트그리드용 통신칩이고, 여기에 Wi-Fi 칩, 그리고 아크(전기불꽃)·누전을 감지하는 IoT 안전 시스템온칩(SoC) 사업을 더해 놓은 구조다. 반도체 산업 분류에 묶여 있지만 실제로는 전력 인프라·IoT 안전 장비에 가까운 사업 포트폴리오라는 점이 이 회사를 구별 짓는 특징이다.
| 연도 | 매출(억원) | 영업이익(억원) | 순이익(억원) |
|---|
| 2022 | 394 | 24 | 10 |
| 2023 | 643 | 14 | -3 |
| 2024 | 234 | -107 | -119 |
| 2025 | 369 | 41 | 46 |
흐름이 거칠다. 2023년 매출은 643억으로 전년비 63% 급증했지만 그 와중에 이익은 이미 24억에서 14억으로 줄고 있었고, 2024년엔 매출이 234억으로 반토막(-64%) 나며 영업손실 107억·순손실 119억까지 확대됐다. 2025년은 매출 369억(+58%)·영업이익 41억·순이익 46억으로 흑자전환했다 — 순이익이 영업이익을 5억가량 웃도는데 큰 괴리는 아니어서 일회성 요인을 특정할 근거는 약하다. 다만 이 흑자전환이 이어지고 있는지는 별개 문제다. 2026년 2분기 잠정실적은 매출 89.8억(전년동기 대비 -37%), 영업이익 3.5억(-90%)으로 다시 꺾였다(2026-08-22 공시 기준). TTM PER 20.7배·PBR 3.03배·ROE 14.6%, 시가총액 1,068억원(주가 5,980원)으로, 반도체 피어 그룹(105개사) 중앙값 PER 28.16배보다는 낮지만 최근 분기 실적 방향과 나란히 보면 싼 편이라 단정하기 어렵다.
왜 스크리너 483위인가
원점수는 55.6점으로 전체 순위에서 중하위권이었다. 이를 정규분포 눈금(평균 50·표준편차 15)으로 옮기면 59.6점이 되는데, 판정 컷 67.2점과 비교해야 하는 값이 바로 이것이고 이 단계에서 이미 7.6점이 모자라다. 이어지는 조정 폭은 크지 않다 — 소속 산업(반도체)의 6개월 수익률이 -16.0%로 밴드 중간에 걸려 순환매 가점은 +0.0, 6개월 +107.6%·YTD +135.0%로 출렁인 주가 탓에 저변동성 가점은 오히려 -2.4로 깎였다. 최종 57.2점(=59.6-2.4)은 가점이 순위를 밀어올린 결과도, 감점이 순위를 끌어내린 결과도 아니다. 애초에 정규화 단계에서부터 컷에 못 미친, 이 구간에서 가장 흔한 유형이다. 가치함정 상태는 green(점수 1)으로 낮게 잡혀 있다.
신사업·성장 동력
① 스마트그리드 AMI 모뎀 — KT·한전향 대형 계약. 2026년 7월 13일 아이앤씨는 KT와 151억 8,440만원 규모의 공급계약을 공시했다. 한전 지역본부의 SMGW-C형(소액발주) 지능형 계량인프라(AMI)용 모뎀 29만대를 납품하는 건으로, 회사는 이 금액이 최근 매출액의 41.17%에 해당한다고 밝혔다 — 단일 계약치고는 회사 매출 기반에 비해 큰 규모다. 전력망 증설·초고압 변압기 투자 확대 국면에서 관련 인프라 부품주로 분류되는 기사도 나온다. 다만 이 계약이 3분기 이후 실적에 어떻게 반영되는지는 아직 공시로 확인되지 않는다 — 2분기까지의 실적 급감(-37%/-90%)과 이 계약의 시차를 함께 봐야 한다.
② IoT 아크 안전 시스템. 세계 최초를 표방하는 시스템온칩 'A3000'을 통해 아크(전기불꽃)·누전을 감지하는 IoT 스마트 안전 솔루션을 통신 기술과 결합해 제공한다. 2024년 8월 무렵 산업통상자원부의 아크차단기 법제화 검토 논의가 재료로 부각된 바 있으나, 이후 실제 법제화 여부나 시행 일정은 리서치로 확인되지 않는다. 화재 예방 규제가 실제로 강화될 경우의 잠재 수요이지, 확정된 매출로 보기는 이르다.
③ 통신칩 포트폴리오 다각화. 기존 Wi-Fi 칩·DAB(디지털오디오방송) 수신칩 라인업은 유지하되, 무게중심은 스마트에너지(PLC·AMI)로 옮겨가는 모습이다. 2025년 12월에는 임직원 동기부여를 목적으로 자기주식 26만 900주(주당 2,290원)를 처분하기로 했는데, 이는 사업 확장이라기보다 조직 관리 차원의 조치다.
리스크
실적 변동성. 최근 4년 매출이 394억→643억→234억→369억으로 널뛰었고, 2026년 2분기에도 매출·영업이익이 각각 -37%·-90%로 꺾였다. 분기 단위로도 예측이 쉽지 않은 회사다.
고객 집중. KT·한전 등 소수의 공공·대형 발주처 계약 하나가 최근 매출의 40%를 넘나든다. 이런 구조에서는 계약 체결·인도 시점에 따라 분기 실적이 크게 출렁이고, 특정 분기의 부진만으로 사업 자체를 단정하기 어렵다.
투기적 수급. 한국거래소는 2026년 4~6월 사이 최소 다섯 차례 '소수계좌 거래집중'을 사유로 아이앤씨를 투자주의종목으로 지정했다. YTD 주가는 135% 올랐지만 최근 3개월로는 -4%로 되돌림도 있었다 — 실적보다 수급·테마에 더 크게 반응하는 종목 성격이 뚜렷하다. 2024년 말에는 사내이사의 개인적 인연을 근거로 정치테마주로 잠깐 묶인 이력도 있는데, 사업과는 무관한 잡음이다.
컴플라이언스 이력. 2024년 7월 공정거래위원회는 하도급 업체에 부당하게 기술자료를 요구한 행위로 아이앤씨테크놀로지(현 아이앤씨)를 제재했다. 대주주 지배력이 강한 소형 팹리스에서 나온 사례라는 점은 참고할 만하다.
종합
아이앤씨는 스마트그리드 모뎀·아크 안전 IoT라는 나름의 성장 스토리와, 소수 대형 고객에 기댄 얇고 출렁이는 매출 기반이라는 리스크가 함께 있는 자리다. 정규화 점수(59.6점) 자체가 이미 컷에 못 미쳤고 저변동성 가점도 오히려 깎였다는 점에서, 여기 있는 이유는 밸류에이션의 매력이 아니라 순위 산식의 한계에 가깝다. 확인할 것은 세 가지다. 첫째, 7월 KT·한전 계약이 3분기 실적에 실제로 얼마나 반영되는지. 둘째, 2분기 실적 급감이 수주 공백 때문인지 일회성 요인 때문인지. 셋째, 소수계좌 거래집중이 반복되는 배경이 무엇인지.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
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