[스크리너 톱500-450] 하이록코리아 - 시가총액 절반이 현금인 무차입 관이음쇠 회사

밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 441~450번 구간의 마지막 글입니다. 450위 하이록코리아(013030). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 58.5점 — 저평가 컷(67.2점)에 8.7점 모자란 '적정' 판정입니다.

석유화학 배관공에서 조선·반도체 협력사로

하이록코리아는 1977년 설립돼 1989년 코스닥에 상장한 정밀 기자재 업체다. 주력 제품은 고온·고압 환경에서 유체·기체의 흐름을 제어하는 초정밀 관이음쇠(피팅)와 밸브 — 배관을 이어붙이고 압력을 견디게 하는, 눈에 띄지 않지만 없으면 플랜트가 안 돌아가는 부품이다. CNC 선반·MCT 머신으로 다품종 소량 생산을 하는 구조라 진입장벽이 높고, 국내에서는 성광벤드·태광과 함께 '피팅 3사'로 묶인다.

원래는 석유화학 플랜트 계장용 피팅이 매출 대부분을 차지하던 회사였는데, 최근 몇 년 사이 조선·해양·반도체·원자력·철도·방위산업까지 공급처가 넓어졌다. 2025년 조선 매출은 260억원(2022년 142억원 대비 +83%), 해양 매출은 225억원(2022년 98억원 대비 +129%)으로 늘었고, 한때 302억원(2022년)까지 갔다가 161억원(2024년)으로 꺾였던 반도체 매출도 193억원(2025년)으로 회복 중이다. 세 부문 합계는 678억원으로 2025년 전체 매출 2,146억원의 31.6% — 아직은 석유화학·발전 중심 매출이 더 크다.

연도	매출(억원)	영업이익(억원)	순이익(억원)
2022	1,829	407	339
2023	1,888	519	473
2024	1,905	501	475
2025	2,146	589	503

4년 내내 흑자가 이어졌고 영업이익률은 22~27%를 유지했다. 2026년 1분기 매출 541억원(+10.4%)·영업이익 127억원(+23.6%)에 이어 2분기(잠정) 매출 592.5억원(+9.1%)·영업이익 169.9억원(+3.4%)·순이익 148억원, 2분기 영업이익률은 28.7%까지 올라갔다. 시가총액 3,966억원에 PER 7.4배, PBR 0.87배, ROE 11.9%(TTM) — 기계 피어 30개의 PER 중앙값 12.21배보다 낮다.

왜 스크리너 450위인가

원점수는 47.8로 전체 순위에서는 하위권이었다. 이 원점수가 정규분포 변환(평균 50·표준편차 15)을 거쳐 56.8점이 되고, 여기에 순환매 가점 +0.0(소속 산업인 기계의 6개월 수익률이 -20.8%로 상·하위 어느 쪽도 아닌 중간 밴드라 가점 없음)과 저변동성 가점 +1.7이 더해져 최종 58.5점이다. 가점 폭은 1.7점에 불과하다 — 이 자리는 가점이 밀어 올린 것이 아니라, 애초에 원점수가 컷을 넘지 못한 결과다. 가치함정 판정은 green으로, 이익의 질을 의심할 근거는 짚이지 않는다.

PER·PBR만 보면 피어 중앙값보다 싼데도 원점수가 하위권인 이유는 스크리너가 밸류에이션만이 아니라 순위 기반 복합 지표이기 때문이다 — 이익 성장률·모멘텀 계열 항목이 낮게 잡혔을 가능성이 있는데, 세부 가중치까지는 데이터팩만으로 확인되지 않는다.

신사업·성장 동력

① 조선·해양 — 무게중심이 옮겨가는 축. LNG 추진선·해양플랜트 발주 확대가 조선(+83%)·해양(+129%) 매출을 3년 새 끌어올렸다. 2026년 8월 들어서도 조선업 슈퍼사이클 테마에서 한국카본·동성화인텍·비엠티·동방선기와 함께 하이록코리아가 반복해서 언급되는데, 근거는 친환경 선박 건조 증가에 따른 관이음쇠 수주 모멘텀이다. LNG 공급망 재편으로 FLNG 관련 프로젝트가 늘어날 것이라는 기대도 있지만, 구체적 수주 금액이나 일정은 공시로 확인되지 않는다.

② 반도체 — 꺾였다가 다시 오르는 중. 2022년 302억원까지 갔던 반도체향 매출이 2024년 161억원으로 반토막 났다가 2025년 193억원으로 반등했다. 용인 반도체 클러스터 설비투자 확대가 추가 회복의 근거로 거론되지만, 확정 수주로 이어졌는지는 확인되지 않는다.

③ 원자력·철도 — 테마성이 강한 확장. SMR 관련 국책 사업 확대 기대 속에 계장용 밸브 공급사로 원자력발전 관련주 목록에 거의 매일 이름을 올리고, 철도 인프라 투자 국면에서도 철도 피팅·배관 부품 공급사로 언급된다. 다만 대부분 개별 수주 공시가 아니라 테마주 등락 기사에서 나온 언급이라, 매출로 확정되기 전까지는 기대치에 크게 얹지 않는 게 맞다.

재무 체력 — 421번 비엠티와 갈라지는 지점

같은 관이음쇠·밸브 업종에서 앞서 다룬 421번 비엠티가 '이익은 돌아왔는데 현금이 못 따라온 회사'였다면, 하이록코리아는 정반대다. 2026년 1분기 기준 현금성자산 1,745억원, 단기금융상품을 더한 현금성 자산은 2,260억원 — 시가총액 3,966억원의 57%다. 같은 시점 부채총계는 482억원, 자기자본은 4,630억원으로 부채비율 10%대다. 2020년 말 이미 순차입금이 -1,545억원(사실상 무차입)이었고, 그 뒤로도 이익이 늘 때마다 현금도 같이 불었다(현금성 자산 2025년 말 2,124억원 → 2026년 1분기 2,260억원). 이익 증가가 재무제표 안에서 실제로 확인되는 유형이다.

이 재무 체력은 주주환원에도 반영된다. 2025년 결산배당은 주당 180원(시가배당률 4.5%)으로 결정됐고, 코스닥 상장사 지배구조·주주환원 평가에서 801.3점을 받아 휴온스글로벌에 이어 코스닥 2위였다. 장기 성실공시 우수법인으로도 꾸준히 선정돼 왔다.

리스크

다각화가 진행 중이지만 완성되지는 않았다 — 여전히 매출의 3분의 2가량이 석유화학·발전 등 전통 플랜트향이라, 그쪽 설비투자 사이클이 꺾이면 조선·반도체 성장분으로 완전히 상쇄되지 않을 수 있다. 성광벤드·태광 외에 최근 범한그룹이 STX 계열 PK밸브앤엔지니어링을 인수하면서 부울경 지역 피팅·밸브 업체들의 경쟁 구도가 다시 짜이는 조짐도 있다(2026년 8월). 소수 대형 조선사·정유사에 대한 고객 집중도가 높은 구조도 그대로다. 과거 쿼드자산운용이 지분 4.98%를 보유하며 내부거래 등을 문제 삼은 주주행동주의 이력(2019~2023년)이 있었는데, 최근 주주친화도 상위권 평가를 보면 상당 부분 개선된 것으로 보이나 완전히 해소됐는지는 확인되지 않는다.

종합

하이록코리아는 밸류에이션만 보면 피어 대비 싸 보이지만, 스크리너 원점수 자체가 하위권이라 정규화 이후에도 컷을 넘지 못했다. 대신 무차입에 가까운 재무구조와 시가총액 절반을 넘는 현금성 자산, 4년 연속 이익 성장이 뒷받침하는 '재무적으로 안전한 경기민감주'라는 정체성이 뚜렷하다. 확인할 것은 세 가지다 — 2분기 실적의 확정 공시(현재는 잠정치), 조선·반도체 비중이 석유화학 비중을 실제로 앞지르는 시점, PK밸브앤엔지니어링 인수 이후 지역 경쟁 구도의 변화다.

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이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.