밸류체인 플랫폼의 저평가 스크리너를 순서대로 뜯어보는 연재, 1051~1060번 구간입니다. 1051위 국일제지(078130). 기준일 2026-08-28, 스크리너 점수 39.1점 — 저평가 컷(67.2점)에 28.1점 모자란 '고평가' 판정입니다. 가치함정 주의 깃발(yellow)가 떠 있습니다. 1051~1060번 구간을 여는 글이고, 회사의 겉이 최근에 바뀐 자리입니다.
이름이 바뀌었다
국일제지는 특수지를 만든다. 담배용 박엽지 같은 얇은 종이가 주력이다.
그런데 이 회사의 이름이 방금 바뀌었다.
9월 2일 임시주주총회에서 상호를 국일제지에서 에스엠국일로 바꾸기로 의결했다. 영문명도 SM KUKIL로 바뀐다. 사유란에는 기업 이미지 제고 및 성장 전략 강화라고 적혀 있다.
같은 날 대표이사도 바뀌었다. 박흥준 대표가 사임하고 안장순 대표가 선임됐다.
새 대표의 이력이 공시에 적혀 있다. 1951년생이고 최대주주와의 관계란이 계열사 임원이다. 금융위원회 민원제도개선협의회 위원, 한국거래소 분쟁조정심의위원회 위원, 메리츠자산운용 사외이사를 거쳤고 2024년 4월부터 올해 8월 5일까지 SM중공업 대표이사를 지냈다.
5월에는 액면병합을 마쳐 주권이 변경상장됐다.
즉 이름과 대표와 주식 단위가 반년 사이에 모두 달라졌다.
연도별 실적 (단위: 억원)
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|
| 2022 | 1,125 | -111 | -185 |
| 2023 | 531 | -14 | -213 |
| 2024 | 564 | -13 | -130 |
| 2025 | 678 | -5 | -19 |
상반기 매출 319.8억원(-13.7%), 영업손실 7.0억원, 반기순손실 5.7억원이다. 지난해 같은 기간은 영업이익 0.8억원, 반기순이익 20.8억원이었다.
시가총액 3,985억원, PER -160.0배·PBR 3.32배·ROE -2.1%(플랫폼 산식, TTM). PER 이 음수라는 것은 싸다는 뜻이 아니라 트레일링 순손실 상태라는 뜻이다. 피어(제지/포장, 8개) PER 중앙값은 12.07배다. 자산 대비 값이 장부가의 세 배가 넘는다. 그 장부의 손익은 지금 마이너스다.
왜 스크리너 1051위인가
원점수는 12.0점이고, 전 종목을 한 줄로 세운 순위 기반 정규분포(평균 50·표준편차 15)로 옮기면 38.6점이 된다. 여기에 산업 순환매 +0.0(제지/포장 업종 6개월 수익률 -17.1%, 중간 밴드)와 저변동성 +0.5(12개월 변동성 14.9%, 전 종목 하위 45.6%)이 얹혀 최종 39.1점이다. 저평가 컷 67.2점에 28.1점 모자란다. 주가는 최근 1개월 -1.4%, 3개월 +1.1%, 6개월 -1.8%, 연초 이후 +1.6%다. 52주 밴드에서는 37% 지점에 있다.
본업은 줄고 있다
숫자만 보면 방향이 좋지 않다.
상반기 매출이 370.5억원에서 319.8억원으로 13.7% 줄었다.
매출원가는 342.2억원에서 294.2억원으로 줄었지만 매출이 더 많이 줄어 매출총이익이 28.3억원에서 25.5억원이 됐다.
판매비와관리비가 27.4억원에서 32.6억원으로 늘면서 영업손익이 0.8억원 이익에서 7.0억원 손실로 뒤집혔다.
지난해 연간은 매출 677.8억원에 영업손실 5.0억원, 당기순손실 18.6억원이다. 그 앞해 당기순손실은 130.1억원이었는데 중단영업손실이 126.5억원이었다.
지난해에도 중단영업에서 33.5억원 손실이 났다. 정리 중인 사업이 아직 남아 있다는 뜻이다.
다만 재무 자체는 가볍다. 자산총계 1,313.8억원에 부채총계가 117.5억원뿐이라 부채비율이 9.8%다.
현금및현금성자산은 71.5억원에서 159.7억원으로 늘었다. 상반기 투자활동에서 73.5억원이 들어왔다.
결손금은 84.4억원 남아 있다.
전 경영진을 상대로 한 고소가 진행 중이다
공시 목록에 오래 남아 있는 항목이 하나 있다.
회사가 전 경영진을 상대로 낸 배임 고소다. 피고소인은 전 최대주주 겸 사내이사, 전 대표이사, 전 사내이사 세 명이다.
혐의 금액은 22.4억원이고 지난해 말 연결 자기자본의 1.87%다. 최초 공시가 2024년 5월 3일이다.
그 뒤 진행 상황이 여러 차례 공시됐다. 올해 2월에 두 번, 그리고 6월 22일에 서울고등법원의 재정신청 기각 결정서를 받았다는 내용이 나왔다.
재정신청은 검찰이 불기소한 사건을 법원이 다시 판단해 달라고 구하는 절차다. 그 신청이 기각됐다는 것은 이 건에 대한 형사 절차가 그 단계에서 더 나아가지 않았다는 뜻이다.
회사의 값은 이런 사정과 별개로 매겨져 있다. 시가총액이 3,985.4억원인데 반기말 자본총계가 1,196.3억원이다.
지난해 매출 677.8억원과 견주면 시가총액이 매출의 여섯 배에 가깝다. 영업손익은 마이너스다.
종합
확인할 것은 셋이다. 새 이름과 새 대표 아래에서 사업 구성이 달라지는지, 줄어드는 매출이 어디까지 가는지, 그리고 남아 있는 중단영업이 언제 정리되는지다.
이 회사에서 최근 반년 동안 가장 많이 바뀐 것은 손익계산서가 아니라 회사의 겉이다. 다음 보고서에 어떤 이름이 찍히는지부터 확인할 일이다.
이 글은 밸류체인 플랫폼의 스크리너 판정과 공개 자료를 바탕으로 한 분석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 판정 근거와 실시간 수치는 플랫폼 기업 페이지에서 확인할 수 있습니다.
댓글
댓글 쓰기